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云从科技：华为AI一体机合作伙伴，定增投入大模型研发

投资建议

维持“买入”评级，预计2023-2025年公司EPS分别为-0.71/-0.69/-0.52元。

大模型研发进展

1. 从容大模型：

   • 2023年5月发布从容基础大模型，具备理解生成、中英文翻译、编程等能力。
   • 8月发布从容15版本，包含十亿至千亿级模型规格，在C-Eval评测中排名全球第4。
   • 新版模型130亿参数在52类测试指标中44类超过ChatGPT，29类超过GPT-4。

2. PortGPT联合研发：

   • 与华为等企业启动港口大模型研发，聚焦港口生产、物流服务、客户管理等场景。
   • 推进语言大模型在交接班会议和通识性问题处理中的应用。

华为合作与一体机落地

• 2023年7月联合华为发布从容大模型训推一体机，配备昇腾AI硬件，提供多模态模型训练与推理能力。
• 整合公司行业数据与技术优势，加速大模型在金融、交通、制造等领域的商业化。

定增计划

• 拟募资3635亿元投入“行业精灵”大模型研发项目，涵盖：
  1. 标杆行业专用大模型；
  2. 人机协同操作系统实践；
  3. 数字人应用场景；
  4. 行业智能化升级实践。

财务预测

• EPS：2023E: -0.71元；2024E: -0.69元；2025E: -0.52元。
• 市盈率：依次预测为... （单位未给出）
• 增长率：净利润增速2023年1546%，2024年246%，2025年24%。

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