20221119-浙商证券-免税行业周报（11月第3周）_开业半月cdf海口国际免税城线下销售额日均约2387万元_11页_1mb

报告摘要

社会服务行业总结：免税行业周报（11月第3周）

核心内容概述

本报告总结了2022年11月第3周免税行业的主要动态，包括国内海南离岛免税市场表现、机场免税情况、海外旅游零售市场数据及投资建议。整体来看，免税行业在政策优化和消费回流的推动下，呈现复苏迹象，但受疫情恢复速度影响，部分指标仍低于疫情前水平。

主要观点与关键信息

1. 行情回顾

本周沪深300指数上涨0.35%，上证指数上涨0.32%。
旅游及休闲指数周跌幅为2.81%，排名靠后。
免税运营商相关个股多数下跌，其中中国中免H股上涨22%，美兰空港H股上涨13.35%。
免税物业方相关个股表现分化，上海机场和白云机场跌幅较大，海南机场跌幅较小。

2. 海南离岛免税市场表现

销售额：11月1-11日，海南11家离岛免税店总销售额22.16亿元，同比增长3%。11月11日销售额接近3.5亿元，较国庆黄金周日均销售额翻倍。
cdf海口国际免税城：10月28日正式开业，截至11月11日线下销售额达3.58亿元，日均约2387万元，接待旅客接近22万人次。政府发放的500万元消费券直接拉动消费6357.6万元。
折扣力度：本周各渠道折扣力度总体稳定，其中日上直邮约78折，中免海南约82折，海旅投约7折，海控约8折，中出服离岛约7折，深免约7-8折。

3. 机场免税市场动态

国际航班恢复：11月11日起，入境隔离时间缩短为5天集中隔离+3天居家隔离，取消熔断机制，国际航班执行量回升。
航班与客流数据：
- 三亚凤凰机场本周日均航班执行量193班次，环比下降1%，同比下降24%。
- 上周三亚机场日均旅客吞吐量约21714人次，恢复至2021年11月水平的70%，2019年11月水平的36.6%。
- 海口美兰机场本周日均航班执行量212班次，环比上升3%，同比下降31%。
- 上周海口机场日均旅客吞吐量约23000人次，恢复至2021年11月水平的66.3%，2019年11月水平的33.8%。
国际客流回升：10月，上海浦东机场、广州白云机场国际及地区旅客吞吐量分别为12.2、9.5万人次，环比分别下降6.5%、上升0.2%。11月12-18日，国际客运航班执行量703班次，环比增加6.4%。

4. 海外旅游零售市场跟踪

韩国免税市场：
- 2022年9月销售额约12.71亿美元，环比增长7%，恢复至2019年同期的68%。
- 按游客分类：国内游客销售额约0.83亿美元，同比增长54%；外国游客销售额约11.88亿美元，同比下降18%。
- 按业态分类：市内免税占比93.6%，机场免税3.6%，离岛免税2.7%。
- 购物人次约90万人次，环比下降13%，恢复至2019年同期的23%。
- 人均消费额1416美元，同比下降52%。

5. 投资建议

推荐标的：
- 中国中免：受益于离岛+线上+机场+市内全方位布局，成长空间较大。
- 上海机场、白云机场：国际客流恢复后，机场免税销售额有望回升，业绩和估值双重修复。
- 美兰空港H、海南机场：短期受益于海南客流回升及离岛免税销售改善，中长期持续享受免税市场红利。
- 建议关注：海汽集团，其表现与海南免税市场复苏相关。

6. 风险提示

疫情恢复不及预期
消费需求恢复缓慢
免税销售额增长不及预期

行业评级

行业评级：看好（维持）

投资评级说明

买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%
增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%-20%
中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%
减持：证券相对于沪深300指数跌幅超过10%

总结

本周免税行业整体呈现复苏迹象，海南离岛免税市场在政策支持和消费券刺激下表现亮眼，尤其cdf海口国际免税城开业后销售额稳步增长。国际航班恢复及隔离政策优化为机场免税业务带来积极影响，但目前仍处于恢复初期，客流和销售额尚未完全恢复至疫情前水平。海外市场如韩国免税店也出现回暖趋势，但主要依赖国内游客贡献。建议投资者关注海南免税市场及机场免税板块的复苏机会，同时警惕疫情及需求恢复不及预期的风险。

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