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新三板市场及影游联动行业总结（2016年12月19日）

核心内容

2016年12月16日，新三板市场整体表现平稳，做市指数上涨0.01%，市场总成交金额为13.97亿元，其中做市转让4.23亿元，协议转让9.51亿元。当日新增挂牌公司36家，无新增做市转让企业。截至16日，新三板挂牌企业总数为9985家，其中1648家为做市转让企业，8337家为协议转让企业。整体估值为25.51X，做市转让估值为28.68X，协议转让估值为24.13X。当日共有999只股票发生成交，其中做市转让704只，整体年均换手率为20.44%。

主要观点

• 新三板市场流动性有所改善，但整体仍处于低位，交易活跃度有限。
• 做市转让与协议转让的市场表现存在差异，做市转让成交金额相对较少但估值较高。
• 2016年新三板挂牌游戏企业数量为115家，占新三板挂牌企业总数的约1.15%。其中，80%的游戏公司集中在“北上广”地区。
• 影游联动市场规模达90亿元，成为影视与游戏行业融合发展的重要方向。该模式通过IP联动、合拍片、网络大电影、游戏互动等方式，实现内容与盈利的双重收益。
• 影游联动的推广和内容创新是推动市场增长的关键，但部分节目存在内容同质化、明星串场、煽情过度等问题，导致观众审美疲劳。

关键信息

1. 市场概况

• 做市转让企业数量：1648家
• 协议转让企业数量：8337家
• 总挂牌企业数量：9985家
• 当日成交股票数量：999只
• 做市转让股票数量：704只
• 协议转让股票数量：295只
• 总成交金额：13.97亿元
• 做市转让成交金额：4.23亿元
• 协议转让成交金额：9.51亿元

2. 定增情况

• 鑫联环保：拟募资1.31亿元，市盈率375.50倍
• 金色传媒：拟募资1.25亿元，市盈率47.71-59.64倍
• 隆华新材：拟募资8100万元，市盈率33.33倍
• 泉源堂：拟募资1.19亿元
• 永成双海：拟募资6800万元，市盈率10倍
• 柯文股份：拟募资8995.8万元，市盈率13.20倍
• 添正医药：拟募资1.78亿元，市盈率14.79倍

3. 重要公司公告

3.1 对外投资

• 广升信息：对全资子公司增资2900万元
• 沃得尔：对全资子公司增资3000万元
• 清源投资：对外投资2331万元

3.2 重大合同

• 金三元：签订重大合同，金额6050万元
• 意欧斯：签订重大合同，金额2.04亿元

3.3 收购&重大资产重组

• 探感科技：收购30%股权，金额0元
• 保丽洁：收购商标、专利及非专利技术，金额1710万元
• 壁合科技：收购25%股权，金额1600万元

3.4 其他公告

• 行动教育：权益分派，每10股转增3股
• 惠岚科技：权益分派，每10股转增3股
• 四星玻璃：高级管理人员变动
• 东方红：高级管理人员变动
• 太德励拓、润星科技等公司发布股票解除限售公告

3.5 停牌与复牌

• 停牌公司：广信科技、林产科技、深科达、国林环保、万隆股份、游酷网络、奥吉特
• 复牌公司：中矿龙科、金科信息、合建重科、星展测控、紫荆股份、速达科技、信中利、润阳科技

4. 影游联动市场分析

• 市场规模：2016年影游联动市场规模接近90亿元
• IP联动：通过影视与游戏的IP合作、合拍片、网络大电影等方式，实现内容与收益的双重增长
• 代表作品：
  • 《魔兽》：电影票房近30亿元，游戏改编也获得成功
  • 《神雕侠侣》《花千骨》等影视作品也衍生出成功的游戏产品
  • 《老九门》《幻城》《青云志》等网剧、网络大电影成为影游融合的重要拓展方向
• 企业案例：
  • 完美世界：深耕游戏领域，拥有丰富IP资源
  • 完美环球：参与创作并发行超过50部影视作品，IP储备丰富
  • 腾讯：以IP为驱动，布局阅文集团、腾讯影业，实现多领域共生
  • 网易：布局大IP战略，通过影视开发提升游戏IP价值
  • 华谊兄弟：依托丰富IP资源，推动影视与游戏融合
  • 万达：拥有全球顶尖院线资源，但游戏业务仍需加强

5. 喜剧综艺行业回顾

• 发展历程：喜剧综艺从2003年开始萌芽，经历2013年爆发，2016年进入高峰期
• 代表节目：
  • 《笑傲江湖》：素人喜剧选秀节目，引发市场关注
  • 《欢乐喜剧人》：纯原创喜剧节目，收视率和网络点击量均创新高
  • 《跨界喜剧王》：邀请多领域名人参与，拓宽喜剧表现形式
  • 《喜剧总动员》：以综艺形式推动喜剧创作
• 行业问题：
  • 内容同质化严重，导致观众审美疲劳
  • 明星串场频繁，节目创新性不足
  • 节目结尾煽情过度，影响观众体验
  • 编剧与演员对讽刺尺度把握不足，引发争议

风险提示

• 系统性风险
• 新三板政策推进不及预期风险

投资策略

• 关注影游联动市场，把握IP融合带来的投资机会
• 聚焦具备较强研发与运营能力的游戏企业
• 警惕市场集中度高、中小公司盈利艰难的问题
• 关注新三板企业定增、股权收购等资本运作动向

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