20160606-中泰证券-传媒行业专题研究报告：《魔兽》未映先火，影游联动大势所趋_2mb

文档内容总结

核心内容

本报告聚焦《魔兽》电影上映前的市场表现及其对影游联动模式的影响，指出《魔兽》作为一款拥有强大IP基础的游戏改编电影，具有极高的市场潜力。同时，报告分析了影游联动作为泛娱乐的重要趋势，强调了IP在产业链中的核心地位，以及优质内容和有效运营对变现能力的关键作用。

主要观点

1. 《魔兽》未映先火

   • 电影《魔兽》由暴雪娱乐、传奇影业、环球影业等联合制作，拥有强大的制作团队和演员阵容。
   • 剧情改编自游戏《魔兽世界》，拥有数亿粉丝基础，预售票房已突破9000万。
   • 预计打破中国首日票房纪录，并有望创造全球票房新纪录。

2. 影游联动是未来趋势

   • 影游联动分为影视改游戏和游戏改影视两种类型，前者难度较低，后者难度较高。
   • 游改影的平均投资回报率仅为10%，成功概率低，主要受限于IP选择、内容质量、推广策略等。
   • 成功的影游联动需要在IP选择、内容投放、发行推广、时间节点等方面达到较高水准。

3. 影游联动本质是粉丝经济

   • 以IP为核心，通过已有粉丝基础进行二次变现，形成良性循环。
   • 全球市场规模有望超过4000亿元，IP运营是关键。

4. 迪士尼为IP运营典范

   • 迪士尼是最早布局全产业链IP运营的公司，其成功源于IP储备、运营与变现的结合。
   • 通过收购皮克斯、漫威、卢卡斯等公司，迪士尼构建了完整的IP生态。
   • 未来IP的长期价值取决于运营和变现能力。

5. 《魔兽》受益个股

   • 万达院线：通过收购传奇影业，参与《魔兽》制作，预计2016-2018年EPS分别为1.65、2.30、3.06，对应PE分别为48.5、34.8、26.21倍。
   • 完美环球：拥有丰富的IP资源，影视与游戏协同发展，预计2016-2018年EPS分别为1.08、1.36、1.65，对应PE分别为36.1、28.7、23.7倍。
   • 美盛文化：《魔兽》官方玩具代理，受益于IP热潮，预计2016-2018年EPS分别为0.47、0.66、0.69，对应PE分别为82.59、58.52、56.85倍。
   • 昆仑万维：设立影视事业部，布局影游联动，预计2016-2018年EPS分别为0.49、0.62、0.63，对应PE分别为60.54、48.37、47.85倍。

关键信息

• 《魔兽》IP影响力：

  • 《魔兽世界》全球拥有上亿粉丝，付费用户数量曾达到1200万，占据MMORPG市场60%以上份额。
  • 《魔兽》系列衍生出DOTA、炉石传说等游戏，推动电子竞技和相关产业发展。

• 影游联动案例：

  • 成功案例包括《生化危机》、《古墓丽影》、《愤怒的小鸟》等。
  • 失败案例如《西游降魔》因影游异步及缺乏宣传导致未达预期。

• 投资建议：

  • 推荐关注《魔兽》受益个股及影游联动龙头。
  • 预计《魔兽》将带动相关公司盈利增长，提升市场关注度。

• 风险提示：

  • 系统性风险及风险偏好下行。
  • 电影《魔兽》表现不及预期。
  • 影游联动发展不及预期。
  • 政策变化及其他风险。

图表目录摘要

• 图表1：《魔兽》制作团队和演员阵容
• 图表2：《魔兽》宣传海报
• 图表3：《魔兽》关键人物关系图
• 图表4：《魔兽》预售票房及对比
• 图表5：《魔兽》在国外首周票房表现
• 图表6：《魔兽》影响力对比
• 图表7：魔兽IP主线游戏演进
• 图表8：魔兽IP衍生游戏
• 图表9：魔兽剧情演进
• 图表10：《魔兽世界》付费用户数量
• 图表11：《魔兽世界》资料片销量
• 图表12：WCG历届冠军中中国斩获五席
• 图表13：《炉石传说》注册用户数
• 图表14：DOTA人气峰值
• 图表15：DOTA2比赛奖金
• 图表16：DOTA2带动直播行业
• 图表17：国内DOTA2俱乐部
• 图表18：游戏改编电影计划
• 图表19：影游联动特点
• 图表20：游戏改编电影票房与成本
• 图表21：游改影电影IMBD评分
• 图表22：游戏类型分布
• 图表23：游戏改编电影类型占比
• 图表24：影游联动良性循环
• 图表25：影游联动痛点
• 图表26：影游联动案例及分析
• 图表27：IP产业链示意
• 图表28：围绕IP进行泛娱乐布局
• 图表29：全球电影票房排行榜
• 图表30：迪士尼与吉卜力的对比
• 图表31：迪士尼收购完善内容、制作与受众
• 图表32：迪士尼全球市值最大
• 图表33：迪士尼业绩与市值增长
• 图表34：迪士尼业务收入状况
• 图表35：迪士尼主要业务收入构成
• 图表36：迪士尼发展经历四个阶段
• 图表37：迪士尼IP生态
• 图表38：钢铁侠商业价值
• 图表39：魔兽与漫威IP开发对比

结论

《魔兽》作为一款拥有强大粉丝基础和IP价值的电影，有望打破票房纪录，推动影游联动模式的发展。报告指出，影游联动是未来泛娱乐的重要趋势，以IP为核心，通过优质内容和有效运营实现变现，形成良性循环。迪士尼作为IP运营的典范，展示了全产业链开发的重要性。同时，推荐关注《魔兽》受益个股及具备影游联动运营实力的公司，但需注意相关风险。