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朝闻国盛总结：2022年市场关注点与行业展望

核心内容概览

《朝闻国盛》本期聚焦2022年开年的市场动态，涵盖宏观政策、固定收益、银行、电子、计算机、医药生物、煤炭及纺织服饰等多个行业。内容主要围绕降息政策、行业表现、公司业绩预测及投资建议展开，强调稳增长决心、政策传导路径、行业复苏趋势及个股投资机会。

主要观点

宏观政策：稳增长决心与降息逻辑

• 降LPR：降息有助于降低融资成本、稳定经济增长与信用环境，但宽信用仍需时间。
• 政策传导：历史经验表明，宽货币向宽信用存在1-3个季度的时滞，当前地产与基建修复迹象不明显，政策传导可能更慢。
• 风险提示：疫情演化、政策力度及外部环境变化可能影响预期。

固定收益：宽松政策对债市的利好

• 央行操作：央行通过降准、降息及结构性工具推动货币宽松，助力信用扩张。
• 债市趋势：宽松政策持续，利率有望进一步下行，长债更具配置价值。
• 风险提示：政策调整超预期可能影响市场走势。

银行业：关注主线与“小β组合”

• 三大主线：优质个股、财富管理、宽信用环境下的区域龙头与中小行。
• 投资建议：推荐稳健龙头（宁波银行、招商银行）、低估值零售特色银行（邮储银行、常熟银行、平安银行）及具备扩张弹性的优质中小行（成都银行、南京银行、杭州银行等）。
• 风险提示：宏观经济恶化、货币政策转向、金融监管加强。

电子行业：永新光学业绩高增长，双轮驱动

• 业绩表现：2021年归母净利润增长约62%，超预期。
• 行业前景：高端显微镜市场潜力大，条码扫描仪技术领先，车载镜头及激光雷达渗透率提升。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：智能驾驶渗透不及预期，行业竞争加剧。

计算机行业：赛意信息业绩持续高增，MES业务加速

• 业绩预测：2021年营收增长33.54%-43.65%，净利润增长22.11%-41.99%。
• 发展趋势：制造升级趋势下，MES领军企业或迎加速发展。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：新业务推广不达预期、贸易摩擦、企业IT投入不足。

医药生物行业：昭衍新药与片仔癀业绩超预期

• 昭衍新药：2021年归母净利润增长72.3%-82.3%，预计未来三年持续增长。
• 片仔癀：2021年收入增长23.27%，净利润增长45.55%，大手笔投资新产业园值得期待。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：创新药投入不及预期、原材料价格上涨、疫情持续影响海外销售。

煤炭行业：山煤国际业绩超预期，估值优势显著

• 业绩表现：Q4业绩大幅超市场预期，静态估值不足4倍。
• 行业前景：公司煤种齐全、煤质优良，盈利水平显著提升。
• 投资建议：维持“增持”评级。
• 风险提示：煤价下跌、坏账风险、光伏产业进展不及预期。

纺织服饰行业：安踏体育Q4流水提速，战略清晰

• 业绩预测：调整2021-2023年归母净利润为77.5/94.0/121.1亿元。
• 市场表现：当前PE为32/26倍，长期发展路径明确。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：疫情持续、终端需求下滑、多品牌及海外业务不顺、汇率波动。

关键信息汇总

行业表现

• 前五名（1月、3月、1年）：

  • 家用电器：7.8%、9.9%、-17.9%
  • 农林牧渔：7.5%、6.4%、-5.6%
  • 房地产：5.0%、7.7%、-9.6%
  • 银行：4.9%、2.8%、-5.4%
  • 计算机：4.6%、10.0%、1.7%

• 后五名（1月、3月、1年）：

  • 电力设备：-8.8%、-9.3%、25.8%
  • 美容护理：-8.6%、-15.6%、-14.7%
  • 国防军工：-8.3%、-2.0%、-4.7%
  • 食品饮料：-6.6%、1.1%、-10.7%
  • 有色金属：-6.5%、-9.9%、23.4%

投资建议

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（5%-15%）、持有（-5%~+5%）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业评级：增持（涨幅10%以上）、中性（-10%~+10%）、减持（跌幅10%以上）。

风险提示

• 宏观：疫情、政策力度、外部环境变化。
• 固定收益：政策调整超预期。
• 银行：宏观经济恶化、货币政策转向、金融监管加强。
• 电子：智能驾驶渗透不及预期、行业竞争加剧。
• 计算机：新业务推广不达预期、贸易摩擦、企业IT投入不足。
• 医药生物：创新药投入不足、原材料价格上涨、疫情持续影响海外销售。
• 煤炭：煤价下跌、坏账风险、光伏产业进展不及预期。
• 纺织服饰：疫情持续、终端需求下滑、多品牌及海外业务不顺、汇率波动。

总结

本期《朝闻国盛》从宏观到行业，全面分析了2022年开年的市场动向与投资机会，强调稳增长政策的持续性与传导路径，同时对多个行业和个股进行了深入研究与投资建议。整体来看，市场对政策宽松、行业复苏及企业盈利增长持积极态度，但风险因素仍需警惕。