20140714-光大证券-策略周报_业绩考验正式来临_高估值板块整体回调_17页_994kb

业绩考验正式来临，高估值板块整体回调

核心内容

2014年7月，A股市场面临中报披露期，市场情绪趋于谨慎，高估值板块出现回调。同时，证监会对《重组办法》和《收购办法》进行了修订，以进一步完善资本市场制度建设，鼓励并购重组活动，同时加强对借壳上市的监管。整体来看，市场表现与行业走势分化明显，需关注业绩增长明确的蓝筹股与成长股，以及相关主题投资机会。

主要观点

1. 市场表现回顾：

   • 上证综指、沪深300、中小板指、创业板指周涨幅分别为-0.60%、-1.41%、-2.75%、-3.70%。
   • 国防军工、钢铁、房地产等传统行业表现较好，而传媒、计算机、电子元器件等新兴行业领跌。
   • 创业板与沪深300的市盈率差距扩大，A股整体估值有所下降。

2. 中报业绩预警情况：

   • 截至7月11日，共有1238家公司发布中报业绩预警，其中盈利改善占比59%，亏损占比34%。
   • 汽车、建筑装饰、医药生物行业盈利改善比例较高，分别为87%、83%、77%。
   • 采掘、食品饮料、纺织服装、钢铁等行业的亏损比例较高，需警惕。
   • 业绩预警数据不能完全反映所有公司情况，但可作为参考。

3. 政策调整：

   • 证监会修订《重组办法》和《收购办法》，主要内容包括取消重大资产交易审批、完善定价机制、明确借壳上市审核要求、丰富支付工具、强化财务顾问责任等。
   • 这些修订旨在提高市场效率，同时加强对市场参与者的监管，引导壳资源企业退市，与退市制度改革相呼应。

4. 市场展望与配置建议：

   • 市场情绪受CPI稳定与进出口数据低于预期影响，有所回落。
   • 建议配置低估值稳定增长的蓝筹股（如银行、可选消费）和业绩高增长的成长股（如TMT）。
   • 主题方面建议关注大安全、国产化、丝绸之路等。

关键信息

• 高估值板块风险：传媒、计算机、电子元器件等板块估值仍高于历史平均水平，存在回调风险。
• 业绩改善行业：汽车、建筑装饰、医药生物等行业表现较好，值得关注。
• 政策影响：修订后的政策鼓励并购重组，但提高借壳上市门槛，有助于市场规范发展。
• 市场情绪：整体市场情绪谨慎，需关注中报业绩表现，避免踩踏业绩地雷。
• 配置建议：推荐低估值蓝筹股与业绩增长明确的成长股，同时关注大安全、国产化等主题。

行业表现

业绩预警类型分布

配置建议

• 蓝筹股：银行、可选消费，具有稳定增长与低估值优势。
• 成长股：TMT行业，业绩增长潜力大。
• 主题投资：大安全、国产化、丝绸之路等。

总结

2014年7月，A股市场进入中报披露期，整体情绪谨慎，高估值板块面临回调压力。证监会政策修订鼓励并购重组，同时强化监管，对市场有积极影响。建议投资者关注业绩改善明确的行业，如汽车、医药生物等，并配置低估值蓝筹股和高增长成长股，同时留意相关主题投资机会，如大安全、国产化等。