20221019-浙商证券-杉杉股份-600884.SH-定增募投事件点评_定增募投云南20万吨一体化项目_自供率提升强化龙头优势_3页_747kb

杉杉股份（600884）定增募投项目及财务分析总结

核心内容概述

杉杉股份于2022年10月17日发布定增预案，拟募集不超过60亿元资金用于云南20万吨锂电池负极一体化项目（一期），并计划在云南建设30万吨一体化项目，二期10万吨。该项目覆盖负极材料从原材料加工到成品加工的全流程，旨在提升公司石墨化自供能力，保障供应链稳定。

主要观点

1. 产能扩张与自供率提升

• 公司当前人造石墨负极产能为18万吨，石墨化产能为9.4万吨，自供率约为52%。
• 云南项目一期建成后，公司石墨负极产能预计达68万吨，石墨化产能达59万吨，自供率将提升至87%。
• 项目选址于四川、云南等水电资源丰富的地区，可享受低电价优势，显著降低生产成本。

2. 战略供应链布局

• 公司与主要供应商如中国石油锦州石化等建立全方位战略合作，包括商务、技术、研发等。
• 通过快速原料焦评价体系筛选优质供应商，提高交付效率与定制焦开发速度。
• 通过签订长协、参股等方式提前锁定关键原材料资源，确保供应链安全与稳定。

3. 盈利预测与估值

• 2022-2024年公司归母净利润预计分别为33.84亿元、44.71亿元、53.94亿元，对应EPS分别为1.51元、2.00元、2.41元/股。
• 当前股价对应PE分别为14倍、11倍、9倍，公司盈利能力持续增强，估值逐步下降，体现市场对其未来增长的信心。
• 维持“买入”投资评级，认为公司具备较强的市场竞争力和盈利潜力。

关键信息

投资事件

• 拟定增募资不超过60亿元用于云南20万吨负极一体化项目（一期），项目总投资79.3亿元，剩余资金用于补充流动性。
• 项目覆盖负极材料全产业链，有助于公司构建一体化优势。

财务摘要

财务比率

风险提示

• 原材料及石墨化环节价格波动；
• 新能源汽车销量不及预期；
• 行业竞争加剧。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅高于20%；
• 增持：涨幅介于10%~20%；
• 中性：涨幅介于-10%~10%；
• 减持：涨幅低于-10%。

行业投资评级标准

• 看好：行业指数涨幅高于10%；
• 中性：行业指数涨幅介于-10%~10%；
• 看淡：行业指数涨幅低于-10%。

建议

• 投资决策应结合个人持仓结构、财务状况及投资目标，不应仅依赖投资评级。
• 公司具备较强的增长潜力和盈利优势，未来3~5年有望受益于新能源汽车市场的持续扩张。

法律声明

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