20250821-开源证券-美股公司信息更新报告_规模效应带动2025Q2利润超预期_下游大客户拓展顺利_3页_524kb

禾赛科技（HSAI.O）2025年上半年业绩报告显示，规模效应推动公司利润超预期。2025年中期（H1）营收达7.06亿元，同比增长54%；归母净利润0.44亿元，同比增长161%；Non-GAAP净利润0.73亿元，同比增长268%。这一成绩主要由ADAS和Robotics激光雷达出货量高增长带动。

在2025年第二季度（Q2），业绩进一步向好。ADAS激光雷达出货量达30万台，同比增长276%；公司已获得包括9家国内和欧洲顶级车企在内的多个头部客户定点，预计2025至2026年逐步量产，支撑未来营收增长。Robotics激光雷达出货量达4.9万台，同比增长744%；累计交付量超10万台，技术外溢导致成本下降，激光雷达在机器人领域渗透率提升，潜在客户扩展空间大。

同时，公司费用率显著改善。2025Q2毛利率为42.5%，同比下降3个百分点，主要因产品结构变化。销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为6%、9%、28.2%，同比分别下降6.2、5.4、15.1个百分点，尤其研发费用率大幅下降，2025Q2归母净利率升至21.9个百分点。展望未来，出货量高增长和龙头地位巩固有望持续提升利润率。

基于2025-2027年预测，公司归母净利润预计为2.48亿元、5.82亿元、9.88亿元，对应EPS分别为1.9元、4.5元、7.6元，当前股价PE分别为101.0倍、42.8倍、25.3倍，维持“买入”评级。风险包括Robotics交付不及预期、行业竞争加剧及降本不达目标等。

总体而言，该公司在激光雷达领域保持领先地位，下游客户拓展顺利，业绩驱动因素强劲，但面临市场竞争压力，需关注执行风险。