20230618-国联证券-固定收益专题_兼论美联储货币政策走向-降息或将是一揽子政策的开始__17页_1mb

总结

本次固定收益报告分析了当前全球和国内经济背景下的货币政策走向，重点关注美联储暂停加息对中国国内政策的影响。核心观点是，当前中国经济弱复苏态势下，美联储6月首次暂停加息为国内提供了宽松空间，国内政策有望开启宽货币周期，以刺激经济。预计MLF（中期借贷便利）利率下调将带动LPR（贷款市场报价利率）进一步下降，下调幅度可能为10BP，这将降低实体经济融资成本，并支持地产和制造业需求。未来政策方向包括进一步放松地产需求端政策、扩大制造业中长期信贷规模和专项再贷款规模，特别是科技创新领域。美联储方面，6月暂停加息符合预期，7月可能继续加息，点阵图显示今年仍有约50BP加息空间，降息概率较低，需警惕核心通胀等顽固因素导致政策转向。

报告指出，当前社会总需求不足和实体部门信心疲软是主要挑战，国常会已发出政策风向标信号，预计下周LPR和后续政策将跟进MLF调降。同时，风险包括经济复苏不及预期、政策效果不充分或美联储紧缩超预期，可能加剧市场不确定性。