深度报告-20220707-国海证券-东呈集团-A22317.SZ-招股书解读_国内领先酒店管理集团_聚焦大众住宿_26页_928kb

东呈集团招股书解读总结

公司概况

东呈集团成立于2007年，专注于大众住宿市场，深耕酒店特许经营领域，已成为国内领先的酒店管理集团。公司以“让大众出行者花更少的钱，住更好一点”为使命，构建了覆盖经济型、中档、中高档和高档的多元品牌矩阵，旗下拥有13个自主品牌及1个合作品牌，门店数量在2021年底达到2165家，已签约待开业门店1051家，品牌酒店规模位列全国第5。

行业分析

连锁化率提升空间大

我国酒店业连锁化率与欧美国家及全球平均水平相比仍有较大差距，2021年末整体连锁化率为35%，显著低于美国的72%和欧洲的40%。下沉市场拥有全国60%以上的酒店客房，但连锁化率仅为30%，是未来连锁酒店集团扩张的关键市场。

下沉市场潜力待挖掘

随着城镇化进程加快和消费升级，下沉市场将成为中端酒店发展的重点区域。疫情冲击下，单体酒店面临较大经营压力，加速出清，为大型酒店集团提供翻牌机遇。经济型酒店虽然体量最大，但其连锁化率仍较低，发展潜力显著。

公司优势

下沉市场拓展经验丰富

东呈集团在下沉市场拥有丰富的开发经验，采用“区域深耕、联省复制”的开发模式，有效推动门店双位数增长。公司推出“老店翻红”存量改造计划，通过快速改造提升品牌影响力。

多元品牌矩阵增强市场覆盖

公司已建立涵盖经济型、中档、中高档和高档的14个品牌矩阵，覆盖城市商旅、精品跨界和公寓度假三大市场，满足不同消费群体和加盟商的需求。

全面销售渠道提升获客能力

公司通过“东呈会”会员体系和与美团的深度合作，构建了强大的线上销售网络。2021年，公司中央预订渠道（OTA+自有渠道）间夜销售占比达56.60%，其中OTA渠道销售占比同比提升10.80%。

数字化建设卓有成效

公司以技术为驱动，构建了PMS、CRS、CRM等数字化管理系统，提升运营管理效率。2019-2021年，研发费用增长超200%，研发投入持续加大，为公司数智化建设提供有力支撑。

募资计划

公司拟通过本次募资约8.83亿元，用于市场扩张及品牌价值提升（占比60.59%）和酒店管理数字化升级（占比39.41%）。市场扩张以华南、华中地区为主，重点打造城市便捷、宜尚、柏曼三大品牌，计划3年内签约200家标杆店，4年内开业129家；3年内与800家存量酒店签署特许经营协议；4年内完成372家老店升级。

财务表现

营业收入稳步增长

2019-2021年，公司营业收入分别为8.89亿元、8.19亿元和10.43亿元，2021年恢复并超过疫情前水平，同比增长27.29%。

毛利率优于同业

公司主营业务毛利率为47.01%，显著高于行业可比公司平均毛利率26.24%。主要得益于特许经营模式和较低的单店投资成本。

经营指标回升

2021年，公司ADR恢复至2019年水平，OCC同比提升3.38%，RevPAR同比提升13.92%，显示公司经营能力逐步恢复。

风险提示

• 加盟酒店质量控制能力不能及时适应规模增长；
• 跨区域布局进程不及预期；
• 疫情反复可能影响消费需求；
• 行业竞争加剧；
• 国外市场经验不完全具有可比性，相关数据仅供参考。

核心团队与股权结构

公司核心管理团队在酒店行业深耕多年，具备丰富的行业经验。创始人程新华通过东呈投资间接持股64.55%，为公司实际控制人。美团关联企业北京酷讯互动和深圳龙珠合计持股20%，为公司带来流量与渠道优势。

技术与产品模型

公司推出三大主力品牌全新迭代产品，城市便捷、宜尚和怡程的单房造价分别为7万元、10万元和12万元起，投资回收期短，单店投资收益率达31%。公司通过灵活的单店模型满足不同市场和物业的需求，提升产品竞争力。

会员与销售渠道

公司会员体系快速发展，“东呈会”会员数量超过5500万人，贡献约70%的销售间夜数。公司与美团深度合作，借助其平台流量优势提升OTA渠道销售表现，2021年OTA渠道销售间夜量较2020年翻倍。

总结

东呈集团作为国内领先的酒店管理集团，凭借特许经营模式、多元品牌矩阵和数字化建设，在大众住宿市场占据重要地位。公司积极布局下沉市场，优化市场结构，提升品牌影响力和运营效率。随着行业连锁化率的提升和中高端需求的增长，东呈集团具备较强的市场拓展能力和盈利能力。然而，公司仍需关注加盟酒店质量控制、跨区域布局进度以及疫情反复等潜在风险。