20220710-德邦证券-东呈集团-A22317.SZ-东呈集团_以高性价比产品+区域差异化破局_把握下沉存量市场机遇_41页_2mb

东呈集团总结

核心内容

东呈酒店成立于2007年，专注于为加盟酒店提供标准化、智能化和高品质的特许经营服务。公司以高性价比产品和区域差异化战略为核心，聚焦下沉市场及存量酒店改造，通过“区域深耕、联省复制”模式拓展市场，提升品牌影响力。

主要观点

1. 财务表现

   • 2019-2021年营业收入从8.89亿元增长至10.43亿元，CAGR为8.32%。
   • 归母净利润从1.62亿元降至1.03亿元，主要受疫情影响。
   • 2021年RevPAR恢复至2019年的88%，房价基本恢复至疫情前水平。
   • 公司毛利率维持在45%以上，期间费用率相对稳定。

2. 市场布局

   • 截至2021年底，公司旗下品牌共拥有2165家已开业酒店，Pipeline达1051家。
   • 公司以华南和华中地区为根基，两地酒店占比超65%，未来将向华东、西南、华北等地区拓展。
   • 以经济型和中档酒店为主，占比分别为61.8%和34.5%，中高档和高档酒店占比分别为3.5%和0.2%。

3. 商业模式

   • 公司专注于特许经营业务，提供全链条服务，包括前期服务、经营管理服务、系统服务、会员服务和供应链服务。
   • 采用自主开发与代理开发并行模式，通过代理开发快速整合当地资源，加速市场拓展。
   • 已建立多元销售渠道，包括官方平台、OTA平台、大客户直连和门店销售，其中中央预订占比达56.6%，门店销售占比43.4%。
   • 东呈会会员数量超过5500万人，会员贡献间夜数占比达70%。

4. 数字化战略

   • 公司长期致力于成为以酒店管理为核心、以数字化为驱动的集团，已开发并实施多项数字化管理系统，包括PMS、CRS、CRM、收益管理系统等。
   • 未来将推进集团数字化、投资侧数字化、运营管理数字化、会员数字化、大数据平台和IT数字化六大项目，以提升运营效率和盈利能力。

5. 募集资金用途

   • 拟公开发行不超过6400万股，募集资金将用于市场扩张及品牌价值提升、酒店管理数智化升级。
   • 市场扩张项目预计新增签约加盟项目1000家，其中开业完成736家；老店升级项目预计新增400家，其中开业完成372家。
   • 数智化升级项目涵盖集团数字化、投资侧数字化、运营管理数字化、会员数字化、大数据平台和IT数字化。

关键信息

• 竞争格局：东呈集团在国内连锁酒店市场排名第5，市占率为4.07%，与锦江、首旅、华住形成差异化竞争。
• 产品策略：主打高性价比产品，经济型酒店价格多集中在140-180元，中档酒店价格集中在150-350元，单房改造成本低至1万元起。
• 发展计划：未来三年计划签约270、330、400家酒店，重点发展“城市便捷”和“宜尚”品牌，同时布局中高档酒店市场。
• 风险提示：市场竞争加剧、疫情反复、IPO进展不及预期、开店不及预期等。

投资建议

东呈酒店作为国内第五大酒店集团，凭借高性价比产品、区域差异化布局和下沉战略，与锦江、首旅、华住形成差异化竞争。2020-2021年分别净开业326家、256家，未来有望加速成长。建议重点关注。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 疫情反复
• IPO进展不及预期
• 开店不及预期