20260429-华创证券-_华创_每日最强音_平_稳_确定性_政治局会议精神学习_宏观_策略_固收_20260429_6页_854kb

华创·每日最强音总结：平，稳，确定性——政治局会议精神学习

核心内容

2026年4月29日，华创证券发布了一份关于政治局会议精神的学习报告，核心围绕“平、稳、确定性”三大关键词展开，从宏观、策略、固收三个维度对政策方向和市场影响进行了深入分析。报告指出，当前政策延续了去年12月和2025年中央经济工作会议的基调，强调在保持经济稳定增长的同时，推动高质量发展和结构性优化。

主要观点

一、平：主要政策取向基本不变

• 经济运行满意：对2026年第一季度经济运行较为满意，主要经济指标好于预期。
• 政策延续性：政策未完全转向对经济长期问题的讨论，延续了“适度宽松的货币政策”“优化财政支出结构”“稳定房地产市场”“化解地方政府债务风险”等既有政策方向。
• 政策重点：强调“以高质量发展的确定性应对各种不确定性”，未提出新的增量政策储备。

二、稳：继续落实既有政策

• 政策落实为主：政策应对上以落实已有政策为主，未强调增强政策储备。
• 重点政策方向：
  • 六网建设：包括水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网，是当前政策重点之一。
  • 稳定资本市场信心：在美伊冲突背景下，强调稳定和增强资本市场信心，作为应对3-4月市场波动的政策方向。
  • 提高能源资源安全保障水平：能源安全成为重点，呼应“十五五”规划中的相关内容。

三、确定性：转型带来分化，政策顺势而为

• 经济分化趋势：转型带来产业结构、实物需求结构、居民消费结构和财富结构的分化。
  • 产业结构上：新动能开始超过旧动能。
  • 实物需求结构上：中游制造大幅好于上游材料与下游消费。
  • 居民消费结构上：服务业增速更快。
  • 居民财富结构上：预计2026年金融资产将超过住宅资产。
• 政策应对分化：对偏弱部分保持托底与防风险，对偏强部分保持支持与呵护。

政治局会议三大产业主线

1. 基建六张网

• 重点部署：会议强调基建六张网的规划建设，包括水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网。
• 政策背景：相关内容已在“十五五”纲要中安排，未来可能作为重点项目率先落地。
• 外部冲击应对：与以往相比，本次会议对美伊冲突的提及较少，显示出应对更加从容。

2. 科技自立自强

• 新议题：科技自立自强成为2026年新议题，排在“十五五”纲要中的重要位置。
• 发展方向：AI产业链为核心，重点在上游基建（如电力网、算力网、通信网）和下游应用场景拓展（如“人工智能+”行动）。
• 政策导向：推动科技革命下的经济活力，强调自主可控。

3. 能源资源安全

• 政策落地：美伊冲突背景下，能源资源安全成为重点，强调系统应对外部冲击。
• 长期部署：相关内容在“十五五”纲要中已有长线安排，包括油气增储、煤制油气技术储备、石油储备提升、战略性矿产资源勘探等。
• 市场影响：能源安全议题将对相关产业形成支撑。

4. 现代化产业体系

• 产业方向：强调先进制造业为骨干，推动“保持制造业合理比重”。
• 政策细化：
  • 整治“内卷式”竞争，未来或有更多政策落地。
  • 深化国资国企改革，向前瞻性战略性新兴产业集中。

债基收益策略分析

2026年Q1债基收益归因

1. 信用债收益边际减弱：去年四季度信用利差大幅收窄，今年一季度虽配置情绪较好，但利差处于偏低水平。
2. 中长端品种收益提升：收益率下行背景下，适当拉长久期有助于提升收益，但超长债表现偏弱。
3. 杠杆套息收益受限：短端品种配置拥挤，利差压缩，杠杆策略收益空间有限。
4. 信用下沉贡献收益：绩优债基重仓券中低等级债券，利差挖掘空间仍存在。

2026年Q1绩优债基策略

• 信用债配置：信用债仍是收益增厚的核心来源，部分产品加大配置。
• 久期灵活调整：短期为优质底仓，但需根据市场变化灵活调整，如在开门红期间增加久期，美伊冲突升级时降低。
• 品种选择：偏好结构性利差机会的信用债，如3-5年中等期限品种、中长久期二级资本债。

后市展望

• 利差压缩尾声：资管配置驱动的信用利差压缩行情进入尾声。
• 短期策略：关注骑乘收益高、流动性好的短信用品种；二季度可兑现前期利差压缩收益，转向流动性更好的品种。
• 风险提示：下半年摊余债基开放规模将减少，三季度为债市逆风期，需警惕利率大幅上行风险。

债基重仓债券特征

1. 品种分布：
   • 政金债、国债重仓频次减少。
   • 信用品种、地方债配置增加。
2. 剩余期限拉长：
   • 重仓券平均剩余期限小幅拉长，地方债拉长尤为明显。
3. 收益率趋势：
   • 多数重仓券收益率下行，有利差挖掘机会。
   • 信用债收益率处于不同区间，不同等级债券吸引力不同。

风险提示

• 政策梳理来自公开新闻通稿，不构成投资建议。
• 数据统计可能存在偏差。
• 政策执行不及预期。
• 超预期风险事件可能影响市场。

参考资料

• 报告名称：《【华创宏观】平，稳，确定性——政治局会议精神学习》
• 报告名称：《【华创策略】政治局会议三大产业主线：基建六张网&科技自强&能源资源安全》
• 报告名称：《【华创固收】债基挖收益的发力点在哪，还能继续吗？——从2026Q1前五大持仓看债基信用策略》

总结

2026年4月政治局会议强调“平、稳、确定性”，政策延续去年12月和2025年经济工作会议的基调，重点在于落实已有政策、推动高质量发展和应对不确定性。会议明确了三大产业主线：基建六张网、科技自立自强和能源资源安全，并强调了现代化产业体系的构建，包括整治内卷和深化国企改革。在固收领域，债基收益策略呈现结构性分化，信用债仍是核心，但需灵活调整久期和关注流动性。市场展望方面，利差压缩行情接近尾声，短期可关注短信用和中长端品种，同时警惕下半年利率上行风险。