有色期权市场分析总结（2026/07/10）
核心内容概述
本报告对多种有色期权品种进行了市场数据分析和行情解读，涵盖铝合金（AD）、铝（AL）、氧化铝（AO）、铜（CU）、铅（PB）、锡（SN）和锌（ZN）期权。分析主要从标的期货市场数据、期权因子（量仓PCR、压力支撑位）以及策略建议三个方面展开。
主要观点与关键信息
1. 标的期货市场数据
| 期权品种 |
标的合约 |
最新价 |
标的涨跌 |
涨跌幅 |
成交量(万手) |
量变化 |
持仓量(万手) |
仓变化 |
| AD |
ad2609 |
22970 |
-70 |
-0.30% |
7058 |
+112 |
19017 |
-97 |
| AL |
al2608 |
23060 |
+10 |
+0.04% |
165244 |
+16893 |
227737 |
-4248 |
| AO |
ao2609 |
2720 |
+11 |
+0.40% |
187356 |
+12534 |
349433 |
+3177 |
| CU |
cu2608 |
103160 |
+160 |
+0.15% |
90906 |
+23377 |
153942 |
+4277 |
| PB |
pb2608 |
16140 |
+75 |
+0.46% |
43258 |
-31461 |
71226 |
-3860 |
| SN |
sn2608 |
416230 |
+4060 |
+0.98% |
311823 |
+56928 |
41613 |
-105 |
| ZN |
zn2608 |
24795 |
+100 |
+0.40% |
110928 |
+32463 |
80988 |
-4688 |
- AD：铝合金期权价格下跌0.30%，成交量增加，持仓量减少。
- AL：铝期权价格微涨0.04%，成交量大幅增加，持仓量小幅减少。
- AO：氧化铝期权价格上涨0.40%，成交量与持仓量均上升。
- CU：铜期权价格上涨0.15%，成交量增加，持仓量上升。
- PB：铅期权价格上涨0.46%，成交量下降，持仓量减少。
- SN：锡期权价格上涨0.98%，成交量大幅增加，持仓量小幅下降。
- ZN：锌期权价格上涨0.40%，成交量大幅增加，持仓量减少。
2. 期权因子分析
(1) 量仓PCR
| 期权品种 |
成交量PCR |
量PCR变化 |
持仓量PCR |
仓PCR变化 |
| AD |
1.21 |
+0.37 |
1.10 |
-0.06 |
| AL |
1.97 |
+0.59 |
0.88 |
-0.03 |
| AO |
0.23 |
-0.04 |
0.35 |
0 |
| CU |
0.54 |
-0.31 |
0.56 |
-0.02 |
| PB |
0.46 |
-0.13 |
0.93 |
-0.06 |
| SN |
1.35 |
+0.37 |
1.47 |
+0.20 |
| ZN |
1.87 |
+0.13 |
1.37 |
0 |
- AD：成交量PCR为1.21，持仓量PCR为1.10，均处于中等水平。
- AL：成交量PCR为1.97，持仓量PCR为0.88，成交量PCR处于较高水平。
- AO：成交量PCR为0.23，持仓量PCR为0.35，两者均偏低。
- CU：成交量PCR为0.54，持仓量PCR为0.56，成交量PCR略低。
- PB：成交量PCR为0.46，持仓量PCR为0.93，两者均处于中等水平。
- SN：成交量PCR为1.35，持仓量PCR为1.47，两者均偏高。
- ZN：成交量PCR为1.87，持仓量PCR为1.37，成交量PCR显著偏高。
(2) 压力支撑位分析
| 期权品种 |
标的合约 |
平值行权价 |
压力位 |
支撑位 |
加权隐波率 |
隐波率变化 |
年平均隐波率 |
HISV20 |
| AD |
ad2608 |
23000 |
23000 |
21000 |
13.79% |
-0.64% |
18.98% |
15.55% |
| AL |
al2608 |
23000 |
24400 |
22000 |
14.09% |
-0.10% |
18.26% |
18.18% |
| AO |
ao2609 |
2700 |
3000 |
2700 |
23.24% |
+0.35% |
32.96% |
17.28% |
| CU |
cu2608 |
104000 |
106000 |
90000 |
19.72% |
+0.28% |
24.19% |
14.75% |
| PB |
pb2608 |
16200 |
17200 |
16000 |
14.67% |
+1.83% |
18.18% |
10.96% |
| SN |
sn2608 |
415000 |
450000 |
350000 |
40.93% |
+1.15% |
41.30% |
33.50% |
| ZN |
zn2608 |
24800 |
25000 |
24000 |
15.69% |
+0.26% |
17.68% |
16.02% |
- AD：压力位为23000，支撑位为21000，隐含波动率略低于年平均。
- AL：压力位为24400，支撑位为22000，隐含波动率维持在年平均上方。
- AO：压力位为3000，支撑位为2700，隐含波动率显著高于年平均。
- CU：压力位为106000，支撑位为90000，隐含波动率略高于年平均。
- PB：压力位为17200，支撑位为16000，隐含波动率接近年平均。
- SN：压力位为450000，支撑位为350000，隐含波动率接近年平均。
- ZN：压力位为25000，支撑位为24000，隐含波动率略低于年平均。
策略建议
1. 方向性策略
2. 波动性策略
| 期权品种 |
建议策略 |
说明 |
| AD |
买入宽跨式 |
获取隐波向实波回归的均值修复收益，如：B_AD2609C23600，B_AD2609P22600 |
| AL |
买入宽跨式 |
获取隐波向实波回归的强定价修复收益，如：B_AL2608C24000，B_AL2608P22000 |
| AO |
买入宽跨式 |
获取隐波向实波回归的均值回归收益，如：B_AO2608C16400，B_AO2608P15600 |
| CU |
卖出宽跨式 |
获取期权时间价值收益，动态调整持仓delta保持中性，如：S_CU2608C130000，S_CU2608P124000 |
| PB |
买入宽跨式 |
获取隐波向实波回归的均值修复收益，如：B_PB2608C16400，B_PB2608P15600 |
| SN |
买入宽跨式 |
获取隐波向实波回归的估值修复收益，如：B_SN2608C450000，B_SN2608P365000 |
| ZN |
买入宽跨式 |
获取隐波向实波回归的估值修复收益，如：B_ZN2608C25500，B_ZN2608P24400 |
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