20181213-国金证券-半导体行业研究周报_比亚迪引领汽车_芯_时代_屏下指纹面面观_11页_1mb

半导体行业研究 增持（维持评级）总结

核心内容

本报告聚焦于中国半导体行业的发展动态与投资机会，重点分析了汽车IGBT芯片和屏下指纹技术两大领域。

汽车IGBT芯片

• 比亚迪突破：比亚迪在宁波发布IGBT4.0技术，打破了欧美日对车用IGBT的垄断，实现国产芯片的重大突破。
• IGBT的重要性：IGBT约占整车成本的7-10%，是电动车性能的关键因素之一。
• 市场增长：2017年全球IGBT市场总规模为53亿美元，预计2020年将达14亿美元，年复合增长率约128%。
• 市场格局：全球IGBT市场主要由英飞凌、三菱电机和安森美半导体主导，其中英飞凌在400V-1200V领域占据主导地位。
• 国产替代趋势：比亚迪和中车是目前唯一实现IGBT制造的中国企业，未来有望加速国产替代进程。

屏下指纹技术

• 市场转移：手机指纹解锁方案正从传统电容方案向全面屏方案转移。
• 技术方案：
  • 光学指纹：使用AMOLED屏作为光源，识别指纹纹理，但受油渍和强光干扰。
  • 超声波指纹：利用超声波穿透性更强，识别更安全且稳定，未来有望成为主流方案。
• 市场规模：预计2018年全球市场规模为1.65亿美元，2019年将达6.3亿美元，2020年有望达到14亿美元。
• 渗透率：2018年渗透率不足2%，预计2019年达10%，2020年超过25%。
• 代表公司：汇顶科技、思立微、高通等。

主要观点

1. IGBT市场：

   • 新能源汽车和传统汽车电子化是推动IGBT需求增长的关键因素。
   • 比亚迪在车规级IGBT领域具有领先优势，未来将受益于国产替代趋势。
   • 国内晶圆代工厂如上海先进半导体和华虹半导体也有望受益。

2. 屏下指纹市场：

   • 光学指纹和超声波指纹是当前主流方案，超声波方案更具发展潜力。
   • 2019年和2020年屏下指纹市场将快速增长，预计分别达到6.3亿和14亿美元。
   • 汇顶科技和思立微是主要受益者。

关键信息

• 市场数据：

  • 市场优化平均市盈率为18.90。
  • 国金集成电路指数为5763.63。
  • 沪深300指数为3170.61。
  • 上证指数为2602.15。
  • 深证成指为7698.02。
  • 中小板综指为7842.41。

• 投资建议：

  • 全球重点关注公司：英飞凌、安森美半导体、三菱。
  • 国内重点关注公司：比亚迪、华虹半导体、先进半导体、汇顶科技、韦尔股份、兆易创新。

• 风险提示：

  • 全球新能源汽车出货量不及预期。
  • 传统汽车电子化率提升速度低于预期。
  • 指纹芯片渗透率不及预期。
  • 行业竞争加剧导致ASP下降。

• 市场趋势：

  • 2018-2022年全球电动车年复合增长率达30%。
  • 车规级IGBT市场年复合增长率约为15.7%。
  • 预计2020年国内和全球电动车对IGBT的增量需求分别为16亿和27亿美元。

重点公司分析

汽车IGBT相关公司

• 比亚迪：在车规级IGBT领域布局最早，技术领先。
• 中车：在高铁和新能源汽车领域实现IGBT制造。
• 上海先进半导体：与比亚迪建立战略联盟，有望受益。
• 华虹半导体：2016年已能量产多种IGBT芯片，未来发展前景良好。

屏下指纹相关公司

• 汇顶科技：代表公司之一，拥有光学指纹技术。
• 思立微：光学指纹方案提供商。
• 高通：超声波指纹方案的代表公司。

限售股份解禁情况

• 主要解禁公司：*ST大唐、晶方科技、景嘉微、京运通、通富微电、扬杰科技、士兰微、纳思达、长电科技、长川科技、兆易创新。
• 解禁日期：2018年11月26日至2019年5月13日不等。
• 解禁比例：从0.01%到2.00%不等。

重点公司估值数据跟踪

• 主要指标：市盈率、市销率、每股盈余、毛利率、营业利润率等。
• 行业平均：2019年和2020年市盈率分别为18.49和15.02。
• 公司表现：
  • 汇顶科技：2019年市盈率5.43，2020年市盈率4.47。
  • 韦尔股份：2019年市盈率29.91，2020年市盈率23.76。
  • 兆易创新：2019年市盈率26.66，2020年市盈率19.59。

行情回顾

• A股表现：本周A股下跌2.03%，电子板块下跌2.62%，半导体板块下跌2.53%。
• 涨跌幅：汇顶科技上涨11.8%，国民技术上涨5.3%，通富微电上涨4.6%，韦尔股份上涨3.7%。
• 跌幅：全志科技下跌8.8%，盈方微下跌7.1%，康强电子下跌3.8%，北京君正下跌3.7%，兆易创新下跌3.3%。

投资评级说明

• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：买入、增持、中性、减持。

特别声明

• 版权信息：本报告由国金证券发布，未经授权不得使用。
• 免责声明：本报告基于公开资料，不构成投资建议。
• 使用限制：仅限于中国大陆使用。