20231119-开源证券-国金证券-600109.SH-公司信息更新报告_经纪和投行业务显韧性_自营投资收益率表现亮眼_4页_881kb

国金证券(600109.SH)投资分析报告摘要

投资评级： 买入（维持）
报告发布日期： 2023年11月17日
当前股价： 10元
总市值： 3765亿元，流通市值32467亿元
前3季度业绩：

• 营业总收入503亿元，同比增长20%
• 归母净利润124亿元，同比增长50%
• 年化ROE达52%，同比提升13个百分点

核心业务表现

1. 经纪业务

• 前3季度经纪业务净收入122亿元，同比下降2%
• 第三季度单季收入41亿元，同比下降3%，环比下滑

2. 投行业务

• 前3季度投行业务净收入11亿元，同比下降20%
• 第三季度单季营收5.6亿元，环比大增269%
• 截至2023年10月，IPO储备项目66单，行业排名第七

3. 自营业务

• 前3季度自营收入同比增长125.5%，年化收益率达47.5%
• 两融余额226亿元，占行业两融余额13.4%

评级与预测

更新盈利预测：

• 2023年归母净利润164亿元，增速37%
• 2024年、2025年分别预增27%、12%
• 当前股价对应2023-2025年PB估值区间为14-12倍

投资建议

维持“买入”评级，认为公司稳健经营推动核心业务增长。建议投资者重点关注估值修复机会，当前PB水平具备较强安全边际。

风险提示

• 市场交易量可能进一步萎缩影响经纪业务表现
• IPO节奏放缓对投行板块构成一定压力

财务摘要摘要

• 2021-2023年净利润率持续提升至24.6%-27.3%
• 总资产周转率稳中有升，2025年预计达6.46次
• 资产负债率87.69%，杠杆水平维持理性区间

分析师信息

• 高超（分析师）：S0790123070030
• 唐关勇（联系人）