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原料补库预期，钢价震荡运行

核心内容

本报告对钢材、铁矿石、双焦及动力煤等大宗商品市场进行了综合分析，主要围绕供需关系、价格走势、市场情绪及未来风险进行了评估。

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钢材市场分析

市场表现

• 螺纹钢期货主力合约昨日收于3130元/吨，热卷主力合约收于3287元/吨。
• 现货成交整体一般，上午涨价过程中低价拿货好转，投机情绪增加，午后盘面回落，成交转弱。
• 全天基差先缩后扩，全国建材成交11.77万吨。

供需与逻辑

• 建材供需基本面暂无矛盾，保持低产量、低消费、低库存状态。
• 板材受高库存压制，价格波动有限。
• 原料补库预期开启，关注环保及季节性减产情况、需求去库变化、利润状况、成本支撑、钢材出口及国内政策。

策略建议

• 单边：震荡
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：无

风险提示

• 宏观政策、成材产销情况、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。

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铁矿石市场分析

市场表现

• 铁矿石期货价格震荡运行，2605合约收盘796.5元/吨。
• 现货报价小幅上涨，成交一般，贸易商报盘积极性一般，钢厂按需补库，采购价格随行就市。

供需与逻辑

• 供需格局持续趋紧，港口库存显著增加，但下游采购需求疲软。
• 部分货源流动性受限，市场对远期供给存在担忧，矿价获得较高估值支撑。
• 后期若相关谈判取得进展，潜在供需矛盾可能显现，价格或面临回调压力。
• 需重点关注钢厂减产节奏与港口库存结构变化。

策略建议

• 单边：震荡
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：无

风险提示

• 宏观政策、铁水产量、钢厂利润、海外发运情况。

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双焦市场分析

市场表现

• 双焦期货全天震荡，主力合约均小幅下跌。
• 进口蒙煤通关量回落，报价随盘面波动，市场谨慎观望。

供需与逻辑

• 焦煤供应小幅收缩，部分煤矿产量下降，蒙煤通关量企稳。
• 下游采购以刚需为主，主动补库意愿偏弱。
• 焦炭供应端企稳，四轮提降落地后，企业生产积极性一般。
• 铁水产量偏低，节后高炉复产有望推动铁水产量回升。
• 需关注节后下游补库节奏、钢厂复产进度及铁水产量变化。

策略建议

• 焦煤：震荡
• 焦炭：震荡
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：无

风险提示

• 宏观政策、焦煤供应、仓单压力、铁水产量、冬储计划。

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动力煤市场分析

市场表现

• 产地煤矿因完成年度任务及搬家倒面，供应偏紧，库存处于低位。
• 港口市场持续下跌，但跌幅收窄，库存有所减少。
• 下游消费环比回升，寒潮影响下需求逐步好转。

供需与逻辑

• 煤价由弱转强，下游消费好转。
• 煤矿供给弹性较大，需关注供应格局变动。
• 非电煤消费及补库情况对市场影响较大。

策略建议

• 无

风险提示

• 1月份天气及消费情况、内外贸价差、供应弹性等。

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本期分析研究员

• 王海涛（从业资格号：F3057899，投资咨询号：Z0016256）
• 邝志鹏（从业资格号：F3056360，投资咨询号：Z0016171）
• 余彩云（从业资格号：F03096767，投资咨询号：Z0020310）
• 刘国梁（从业资格号：F03108558，投资咨询号：Z0021505）
• 邢亚文（从业资格号：F3054449，投资咨询号：Z0016137）

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联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com

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