20181123-天风证券-美年健康-002044.SZ-定增预案发布_改善资本结构_深挖数据_开发平台价值_3页_1022kb

美年健康（002044）总结

核心内容

美年健康发布了非公开发行股票预案，拟募集资金不超过23.746亿元，用于生物样本库建设、数据中心建设、终端信息安全升级、管理系统开发及补充流动资金。该定增计划旨在改善公司资本结构，降低财务费用，提升盈利能力，并为长期发展提供资金支持，包括新建和并购体检中心。

主要观点

• 增强平台价值：募投项目集中于数据建设与挖掘，进一步凸显美年健康在健康平台领域的价值。通过生物样本库和数据中心的建设，公司能够更好地利用其庞大的客户基础，提升数据挖掘能力，推动重大疾病、慢性病及流行病研究。
• 体检需求增长：随着健康意识的提升，我国体检覆盖率仍有较大提升空间。2017年体检市场规模约1350亿元，预计2021年将达2800亿元。美年健康作为国内健康体检龙头，具备长期发展价值。
• 服务升级：公司联合中国平安推出的“美年好医生”平台整合了“检、存、管、医、保”五大服务，标志着体检3.0时代的到来，有助于提升客单价和个检量，实现“量价齐升”。
• 财务表现强劲：公司营业收入和净利润持续高增长，预计2018-2020年净利润分别为8.58亿元、12.65亿元和18.47亿元，EPS分别为0.28元、0.41元和0.59元，体现出良好的盈利能力和成长潜力。
• 估值与评级：公司维持“买入”评级，未来市盈率和市净率有望持续下降，显示市场对其未来增长的信心。

关键信息

募投项目

• 生物样本库建设：用于存储人体生物样本及临床资料，推动疾病研究。
• 数据中心建设：提升数据挖掘能力，服务于大众健康。
• 终端信息安全升级：增强信息化安全，提升运营管理效率。
• 管理系统开发：优化公司内部管理，提升运营效率。
• 补充流动资金：改善债务结构，降低财务费用。

市场前景

• 体检覆盖率：2017年为35.1%，远低于发达国家70%以上。
• 市场规模：预计2021年将达2800亿元，增长空间大。
• 平台服务：“美年好医生”整合体检、存储、管理、医疗、保险五大服务，推动体检3.0发展。

财务预测

财务比率

风险提示

• 定增预案需通过证监会审核，存在不确定性。
• 政策变化、市场竞争、医疗质量管理及募投项目实施等风险。

其他信息

• 当前价格：16.92元
• 流通A股市值：39,670.03百万元
• 资产负债率：2020年预计为49.24%
• 流动比率：2020年预计为1.44
• 速动比率：2020年预计为1.42
• 每股净资产：2020年预计为3.25元

估值与评级

• 投资评级：买入（维持评级）
• 行业：医药生物/医疗服务
• 6个月评级：买入
• 预期股价相对收益：20%以上

分析师声明

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一般声明

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