20220817-安信国际证券-港股晨报_3页_228kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为安信国际证券(香港)有限公司研究部发布的市场分析报告，主要包括两部分内容：安信视点和公司点评。其中，安信视点分析了近期港股市场受科网股减持传闻影响的情况，公司点评则对**中国中免（1880.HK）**的IPO表现及投资价值进行了详细评估。

1. 安信视点：科网股减持传闻扰动市场情绪

市场表现

• 恒生指数昨日收跌 1.05%，报 19830.52点。
• 恒生科技指数大幅下跌 2.03%，恒生国企指数下跌 1.27%。
• 全天成交额 986.96亿港元，略有回升。
• 南向资金净卖出 19.57亿港元。

个股影响

• 美团（3690.HK） 跌幅达 9.07%，主要因传出 腾讯（700.HK） 将通过大宗交易方式出售其全部美团B类股份。
• 腾讯持有美团 19.3% 的B类股份，市值约 1965亿港元，减持可能与监管对金控公司“权益性投资余额不超过净资产的 40%”的要求有关。

美团分析

• 美团在外卖业务和到店业务上具有显著的竞争壁垒，竞争优势主要来源于高运营效率和用户习惯。
• 随着补贴减少，盈利能力增强，新业务发展虽有不确定性，但公司已开始向高质量发展转型。
• 预期未来亏损幅度将逐步缩小，竞争优势将持续存在。

投资建议

• 腾讯和红杉的减持短期内可能对美团股价造成压力。
• 防疫政策未放松，对业务增长有抑制作用。
• 短期股价或震荡，长期看好发展前景，当前估值处于合理区间。

2. 公司点评：中国中免（1880.HK）IPO点评

公司概览

• 中国中免是全球最大的旅游零售运营商，覆盖境内外旅客和中高端客户。
• 拥有全国最多的免税店，截至最后实际可行日期，经营 193间店铺，包括 184间境内和 9间境外。

财务表现

• 2019-2021年收入复合增长率 18.7%，净利润复合增长率 50.80%。
• 2022年前三个月收入 167.82亿元，净利润 29.34亿元。

行业状况及前景

• 中国旅游零售市场在疫情前增长迅速，CAGR为 25.9%，高于全球。
• 疫情对行业造成冲击，但中国防控措施有效，免税市场恢复较快。
• 预计2022年起市场将恢复至疫情前水平，未来持续增长。

行业特点

• 进入壁垒高，需国务院批准。
• 市场高度集中，前五大运营商占98.5%市场份额，中免占比 86%，为行业龙头。

优势与机遇

• 拥有最完整的免税零售渠道和优质市场资源。
• 强大的并购整合能力、运营与采购能力、品牌与品类优势。
• 强大的股东支持、经验丰富的管理层和优秀人才团队。

投资建议

• 作为港股“集资王”，有多个知名基石投资者参与，折价率在27%-36%，具有吸引力。
• 公司具有稀缺性和龙头性质，政策利好不因短期疫情而改变。
• 综合考虑，给予IPO专用评级“5.9”。

风险提示

• 疫情反复、海南旅游限制；
• 免税政策变动、牌照发放限制放宽；
• 特许经营协议修改或撤销；
• 门店租金上涨；
• 港澳游开放可能影响境内销售；
• 促销力度过大。

其他信息

• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并咨询专业意见。

• 公司评级体系：

  • 买入：预期未来6个月投资收益率 15% 以上
  • 增持：预期未来6个月投资收益率 5% 至 15%
  • 中性：预期未来6个月投资收益率 -5% 至 5%
  • 减持：预期未来6个月投资收益率 -5% 至 -15%
  • 卖出：预期未来6个月投资收益率 -15% 以下

• 安信国际证券(香港)有限公司

  • 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼
  • 电话：+852-2213 1000
  • 传真：+852-2213 1010

分析师信息

• 安信视点：韩致立
• 公司点评：杨怡然