汽车行业2023年中期投资策略：商用车景气度持续提升，乘用车产业链看好自主崛起-20230528-招商证券-58页_3mb

汽车行业2023年中期投资策略总结

核心内容

汽车行业在2023年呈现景气度分化趋势，商用车景气度持续提升，而乘用车行业仍处于需求复苏的等待阶段。整体行业维持“推荐”评级，重点推荐商用车和乘用车零部件板块。

主要观点

商用车

• 客车：出口快速增长，国内市场有望触底反弹。新能源客车渗透率稳步提升，龙头公司如宇通客车、金龙汽车等受益显著。
• 重卡：2022年销量触底，2023年1-4月销量增长显著，开启新一轮周期。行业受益于经济复苏、更新需求及出口增长，预计全年销量达90万辆，同比增长34%。
• 行业复苏：客车和重卡行业均受益于政策法规推动、市场更新需求及海外拓展，盈利显著改善。

乘用车

• 行业承压：受特斯拉价格战及合资品牌国六A库存降价影响，需求端复苏需更多信号。
• 自主品牌崛起：长期看好自主品牌竞争力提升，比亚迪、理想汽车、长安汽车、广汽集团、吉利汽车等表现突出，有望进一步提升市占率。
• 出口潜力：乘用车出口有所增长，但整体仍受国内需求疲软影响。

零部件

• 智能化与电动化：智能驾驶、ADAS、激光雷达、4D毫米波雷达等技术快速发展，带来行业增量。
• 轻量化：铝压铸、一体化压铸、碳纤维材料等轻量化技术应用广泛，推动行业增长。
• 盈利改善：受益于原材料成本下降，2023年Q1零部件板块盈利水平显著改善。

关键信息

2023年Q1行业表现

• 营收与盈利：卡车、乘用车、零部件、汽车销售及服务板块盈利显著改善。
• 毛利率与净利率：2023年Q1整体毛利率为13.85%，净利率为4.46%，较2022年有明显提升。
• 客车出口：1-4月出口11514台，同比增长50.1%，其中宇通客车出口2325台，同比增长144%。
• 重卡销量：1-4月销量32.8万辆，同比增长17.7%。预计2023年全年销量达90万辆，同比增长34%。

重点推荐企业

• 商用车：宇通客车、中国重汽。
• 乘用车：比亚迪、理想汽车、长安汽车、广汽集团、吉利汽车。
• 零部件：旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、多利科技、祥鑫科技、福耀玻璃、伯特利、隆盛科技、星宇股份、华懋科技、天宜上佳、银轮股份、继峰股份、卡倍亿、保隆科技等。

风险提示

• 商用车行业复苏不及预期。
• 乘用车行业需求不及预期。

行业趋势

• 商用车：行业景气度回升，出口和更新需求为主要驱动力。
• 乘用车：需求复苏仍需时间，但自主品牌具备长期竞争力。
• 零部件：智能化与电动化推动行业增长，盈利改善明显。

数据亮点

• 重卡：2022年销量67万辆，同比下降51%；2023年1-4月销量32.8万辆，同比增长17.7%。
• 客车：1-4月销量3.7万台，同比下降9.9%；新能源客车销量1.05万台，同比下降35.4%。
• 乘用车：1-4月销量694.9万辆，同比增长6.8%。
• 零部件盈利：2023年Q1盈利增速大于2022年的企业数量显著增加。

图表摘要

• 图1-2：2022年与2023年Q1汽车行业涨跌幅对比。
• 图3-6：2022年与2023年Q1汽车板块涨跌幅Top20。
• 图7-10：我国汽车、乘用车、商用车及新能源汽车销量走势。
• 图11-16：客车行业销量、新能源渗透率及出口情况。
• 图17-20：客车市场格局及新能源客车市占率变化。
• 图31-36：重卡行业政策、销量结构及需求趋势。

行业规模

• 股票家数：245家，占比4.9%。
• 总市值：29907亿元，占比3.6%。
• 流通市值：25142亿元，占比3.6%。

总结

汽车行业在2023年呈现出明显的景气度分化，商用车（尤其是客车与重卡）迎来上行周期，而乘用车行业仍处于需求复苏的等待阶段。智能化与电动化趋势明显，推动零部件行业增长。自主品牌在乘用车领域表现强劲，具备长期竞争力。整体行业维持“推荐”评级，建议关注商用车龙头及具备技术优势的零部件企业。