房地产行业2026年度策略_晨光熹微_前路渐明_46页_2mb

报告总结

• 行业底部与拐点：当前房地产行业核心指标已充分调整，处于底部区间，参考海外经验，下行空间有限，拐点可期。
• 利率关键作用：利率是复苏的核心推动力，香港楼市因房贷利率低于租金回报率而企稳，内地利差正在收敛。
• 房企分化复苏：优质房企债务压力减轻，现金流改善；土储结构是销售表现关键，布局高价值城市且减值充分的房企估值修复潜力大。
• 政策转向托底：政策重心从“增量刺激”转向“存量托底”，城市更新成为重点方向。
• 2026年预测：商品房销售面积和销售额预计同比下降1%-7.6%；土地购置和新开工降幅将继续收窄；竣工和施工面积预计同比下降10%-18%。
• 投资建议：推荐滨江集团、招商蛇口、中国海外发展、绿城中国、华润置地；建议关注轻资产运营和港资开发商；重点城市α城市包括杭州、深圳等。
• 风险提示：政策力度不及预期、宽松政策效果不足、房企债务风险等。

核心观点：行业触底，利率先行，分化中复苏，优房企具估值修复潜力。