20150517-安信证券-深港通时代投资系列之三_晨光熹微-B股市场策略_15页_753kb

B股市场策略总结

核心内容

2015年5月17日发布的《晨光熹微-B股市场策略-（深港通时代投资系列之三）》指出，B股市场正迎来改革的曙光，主要体现在B股公司主动推进改革措施，如B转A、B转H股以及B股回购等，同时深港通的准备工作也在有序进行，进一步推动B股市场的改革进程。

主要观点

• B股改革趋势：B股市场改革不再完全依赖自上而下的推动，越来越多的B股公司开始主动推进改革，如深康佳B获控股股东增持、新城B股启动B转A进程、南玻B启动B转H股。
• 投资机会验证：2014年11月提出的“最后的金矿”推荐逻辑在近半年内得到验证，B转A、B转H股以及B股回购的品种均取得显著收益。
• 估值差异与转型动力：B股市场目前市盈率与A股市场相比处于较低水平，且集中在周期性行业，这些行业具备较强的转型动力，存在较大的投资价值。

关键信息

B股改革案例

1. 深康佳B增持

   • 控股股东连续买入深康佳B，累计增持920.65万股，买入金额达1.16亿港元。
   • 深康佳B大宗交易溢价8.13%，显示市场对其未来发展的看好。

2. 新城B股启动B转A

   • 新城控股拟通过换股吸收合并江苏新城，实现A股上市。
   • 换股价格较B股交易均价溢价166.60%，折合人民币8.12元/股。
   • 这是继东电B之后的第二例B转A案例。

3. 南玻B启动B转H股

   • 南玻B将通过介绍方式转至香港联交所上市。
   • 现金选择权价格为6.42港元/股，较停牌前一日收盘价溢价5%。
   • 这是继万科B、丽珠B、中集B之后的又一B转H股案例。

推荐逻辑验证

• 推荐标的如深康佳B、双钱B股、大名城B等，均取得显著涨幅。
• B转A品种收益率最高，B转H股其次，主要反映估值差异、弹性及投资者预期变化。

B股市场估值

• B股市盈率与A股市场整体水平相当，但显著低于中小板和创业板。
• 市净率方面，B股市场整体水平低于A股市场，显示估值洼地效应。
• B股市场主要集中在房地产、汽车、机械、石油、天然气、纺织等周期性行业，这些行业具备较强的转型动力。

B转H股标的筛选

• 已进行B转H股的公司包括万科B、丽珠B、中集B。
• 建议关注老凤祥B、张裕B、粤电力B、苏威孚B、华新B、江铃B、机电B等，这些公司满足市值、财务、估值等筛选标准。

B转A股推荐逻辑

• B股公司转A股主要途径包括直接退市、被A股公司并购、大股东吸收合并。
• 重点推荐杭汽轮B和东贝B，因其具备较强的资源整合意愿、大股东实力以及所在区域改革阻力较小。

风险提示

• B股市场改革进度可能不达预期。
• 公司业绩可能出现大幅波动。

市场机会展望

• 随着沪港通和深港通的推进，B股市场改革进入时间窗口。
• B股市场具备估值优势和转型潜力，未来投资机会值得关注。

支持数据

• B股市场新增开户数量增加，显示投资者对改革的期待。
• 深港通准备工作正在有序进行，未来有望实现与港交所全面互通。

未来建议

• 关注B股转H股和B股转A股的公司，尤其是具备较高估值潜力和较强转型动力的标的。
• 利用B股市场的估值洼地效应，把握市场改革带来的投资机会。

分析师声明

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