20241105-国泰期货-美国大选对原油市场影响再梳理_12页_2mb

美国大选对原油市场影响总结

核心内容

2024年美国大选对原油市场的影响主要体现在政策倾向和地缘政治风险两个方面。尽管大选结果仍存悬念，但两党在能源政策上的分歧已显著缩小，且短期内对美国原油供应的边际影响有限。与此同时，中东局势和俄乌冲突仍是影响全球原油市场的关键变量，尤其是伊朗和委内瑞拉的能源出口可能受到特朗普政策的更大冲击。

主要观点

• 两党能源政策趋同：拜登政府在执政中期已大幅放宽对传统能源的限制，推动美国原油产量和出口达到历史高位。特朗普虽主张传统能源政策，但其上台后短期内难以改变现有产能格局。
• 对华加征关税影响中长期油价：若特朗普当选，其对华加征关税政策可能引发市场情绪波动，对中长期油价形成利空。
• 地缘政治风险主导短期波动：中东局势持续紧张，尤其是伊朗与以色列之间的对抗，可能加剧短期油价波动，但对中长期走势影响有限。
• 美国对伊朗的“极限施压”政策或重演：特朗普若再次执政，可能对伊朗实施更严厉的制裁，限制其石油出口，影响其经济状况，但全球原油供应过剩背景下，中长期油价中枢难有明显提升。
• 俄乌冲突应对差异有限：特朗普与哈里斯在俄乌问题上的立场差异较大，但实际政策执行上可能不会有实质性改变，俄方对美国大选结果亦不抱期待。

关键信息

1. 美国大选对原油市场的影响

• 民调数据：截至11月5日，特朗普与哈里斯的支持率分别为48.6%和48.7%，选情胶着。
• 选举人票机制：胜选的关键在于赢得270张选举人票，且“赢者通吃”机制使摇摆州成为焦点。
• 短期影响有限：无论谁当选，短期内美国能源供应格局变化不大，市场更关注利率周期对油价的影响。

2. 美国能源政策对比

3. 中东地缘局势分析

• 伊朗局势：伊朗在巴以冲突中支持“抵抗之弧”组织，与以色列对立加剧。特朗普可能重启对伊朗的“极限施压”政策，包括授权打击伊朗关键设施、允许暗杀行动、强化制裁。
• 伊朗出口影响：过去两年因制裁放宽，伊朗原油出口有所回升，但特朗普若上台，其出口可能大幅下降，对全球市场造成短期冲击。
• 委内瑞拉局势：委内瑞拉同样面临美国制裁，特朗普若执政，可能进一步限制其石油出口及金融交易，加剧其经济困境。
• 地缘风险：中东局势虽因巴以冲突有所缓和，但伊朗与以色列的对抗仍可能引发新的冲突，增加市场波动。

4. 俄乌冲突与美国政策

• 政策差异：特朗普主张通过“冻结”方式结束俄乌冲突，而哈里斯则倾向于持续支持乌克兰。
• 实际执行：特朗普的设想可能难以实现，欧洲仍将是冲突解决的主要责任方，实际政策差异有限。

市场展望

• 短期波动主导：若特朗普上台，其强硬的伊朗政策可能引发中东局势升级，增加短期油价波动。
• 中长期走势回归供需：一旦大选尘埃落定，市场交易视角将逐步回归原油供需基本面。
• 关注利率周期：中长期油价走势将更多受到利率政策的影响，而非政治因素。

风险提示

• 政策不确定性：大选结果尚未明朗，政策预期存在较大变数。
• 地缘风险持续：中东局势和俄乌冲突仍是影响原油市场的重要变量。
• 市场情绪波动：特朗普的“极限施压”政策可能引发市场情绪波动，增加短期不确定性。

附录：数据来源

• 民调数据：Real Clear Politics
• 美国原油产量与出口：EIA
• 伊朗原油出口变化：Kpler
• 委内瑞拉原油出口变化：Kpler
• 美国对伊朗及委内瑞拉的历史制裁：国泰君安期货研究

报告声明

本报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议。投资者应根据自身风险承受能力独立决策，自行承担投资风险。