20170908-天风证券-银行业2017年中报专题：资产篇：银行中报：监管下的资产转型_11页_1mb

报告摘要

银行业2017年中报专题：资产篇总结

核心内容

2017年上半年，中国银行业在金融监管政策的推动下，经历了明显的资产结构转型。整体资产增速放缓，不同银行之间的分化较为显著，同时生息资产结构发生调整，债券投资结构有所变化，表外理财规模也出现了显著下降。

主要观点

资产增速整体减速，分化明显
受金融监管和中性货币政策影响，2017年中上市银行总资产同比增速从2016年末的13.96%降至10.17%，下降3.8个百分点。大型银行资产增速相对平稳，股份行和城商行、农商行则出现较大分化，股份行资产增速下滑尤为明显，已低于大型银行。
生息资产结构调整
银行生息资产中，贷款和债券类资产配置比例上升，而同业资产与存放央行资金配置比例下降。这种变化反映了银行在监管压力下，逐步减少对高风险同业业务的依赖，转而增加对贷款和债券的投资。
债券投资结构变化
政府类债券占比持续提升，而其他类型的债券如政策银行债、金融同业债和公司债则有所下降。这主要由于地方债供给增加，以及监管对同业业务的限制。部分银行如招商银行、浦发银行明确表示，债券投资以地方政府债券为主，用于配合地方政府债务置换。
“营改增”对资产收益的影响
“营改增”政策导致利息收入确认方式改变，生息资产收益率下降。尽管如此，贷款利率仍对债券市场形成一定支撑，尤其在考虑增值税因素后，贷款利率仍略高于当前国债收益率，表明其对债券市场的支持作用。
表外理财规模下降
表外理财增速明显低于全口径理财，且下降幅度可能更大。监管对表外理财的整治导致其规模缩减，特别是非保本理财余额从16年末的19.1万亿降至17年6月的17.6万亿，下降1.5万亿。监管对同业理财的限制是主要原因之一。

关键信息

资产增速

整体情况：上市银行总资产同比增速从13.96%降至10.17%，下降3.8个百分点。
银行类型分化：
- 大型银行（五大行+邮储）：平均下降2.2个百分点。
- 股份行：平均下降9.5个百分点。
- 其他银行：平均下降6.6个百分点。

生息资产结构

主要科目：贷款、债券及其他投资、存放央行资金、同业类资产。
结构变动：
- 贷款：整体配置比例上升，尤其在股份行和城商行中表现明显。
- 债券及其他投资：整体配置比例上升，但部分银行如兴业银行、浦发银行有所下降。
- 存放央行资金：多数银行有所下降，但部分银行如邮储银行略有上升。
- 同业类资产：多数银行配置比例下降，尤其股份行平均下降1.6个百分点。

债券投资结构

政府类债券：占比持续提升，尤其在城商行和农商行中表现明显。
政策银行债：占比下降，但部分银行如民生银行、中信银行仍有所增长。
金融、同业机构债券：占比下降，可能受到监管政策影响。
公司债券：部分银行如杭州、南京、锦州等有不同幅度的增减。

表外理财

非保本理财：在34家披露的银行中，非保本理财余额从16年末的19.1万亿下降至17年6月的17.6万亿，降幅1.5万亿。
全口径理财：仅下降0.65万亿，非保本理财的下降幅度明显超过全口径。

表外理财与监管影响

监管影响：自4月起，以“三三四”为代表的监管政策对银行理财市场产生显著影响，表外理财成为监管重点。
市场表现：理财余额增速从30%的高位降至8%左右，成为“金融去杠杆”的重要表现。

风险提示

财报数据预示功能较弱，需谨慎对待。

分析师声明

本报告由天风证券分析师孙彬彬、唐笑天撰写，旨在提供市场分析和投资建议，不构成具体投资建议，投资者应独立评估并咨询专业意见。

一般声明

本报告为天风证券所有，未经授权不得复制、发送或修改。内容仅供参考，不构成买卖证券的要约或邀请。

投资评级声明

股票投资评级：分为买入、增持、持有、卖出，基于未来6个月内相对沪深300指数的预期表现。
行业投资评级：分为强于大市、中性、弱于大市，基于未来6个月内行业指数的预期表现。

天风证券研究

地址：
- 北京：北京市西城区佟麟阁路36号，邮编100031。
- 武汉：湖北省武汉市武昌区中南路99号保利广场A座37楼，邮编430071。
- 上海：上海市浦东新区兰花路333号333世纪大厦20楼，邮编201204。
- 深圳：深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场36楼，邮编518017。
联系方式：
- 邮箱：research@tfzq.com
- 电话：
  - 北京：(8627)-87618889
  - 武汉：(8627)-87618863
  - 上海：(8621)-68815388
  - 深圳：(86755)-82566970
- 传真：
  - 北京：(8627)-87618863
  - 武汉：(8621)-68812910
  - 上海：(86755)-23913441