银行业英、美银行业历史研究：社会主流价值观的助推器、而非纯商业主体-20170908-招商证券-14页

文档内容总结

核心内容

本文主要探讨了英美银行业在不同社会体制下的发展路径及其对国家经济的影响，指出银行不仅是商业机构，更是社会主流价值观的金融助推器。通过分析英国和美国银行业的历史发展，揭示了其在不同阶段如何根据国家或选民意志调整信贷投放方向，从而对国家经济产生深远影响。同时，文章还对A股银行板块的估值及投资策略进行了分析，给出了个股推荐与投资建议。

主要观点

• 银行的角色：银行在任何国家都不仅仅是商业实体，其在社会主流价值观的推动下，承担着资源配置、金融支持等更广泛的社会功能。
• 英国银行业：18-19世纪的英国银行体系主要服务于政府融资，支持帝国扩张，而非直接支持私营企业。这种间接支持方式反而推动了工业革命和经济腾飞。
• 美国银行业：美国的银行业在不同历史阶段受到民粹主义思潮的影响，农业民粹主义导致单体银行制和储贷危机，城市民粹主义则推动了房地产信贷产业链的扩张，最终引发次贷危机。
• 银行与国家关系：银行的资产配置策略受到国家意志或选民意志的深刻影响，但并不总是与经济效率一致。
• A股银行板块：当前银行板块基本面持续向好，估值中枢有望提升至1.2倍17年PB，建议投资者关注基本面改善明确的银行。

关键信息

英国银行业历史

• 英格兰银行角色：在19世纪末前，英格兰银行是英国最大的商业银行，主要承担政府融资和信贷支持。
• 信贷配置：1851年英格兰银行的政府债券占比为35%，贷款和票据贴现分别仅占3%和10%。
• 经济影响：通过支持帝国扩张和战争融资，英国银行体系间接推动了工业革命和经济腾飞。
• 数据支持：1851-1900年，英格兰银行的私营部门存款占比从47%提升至85%。

美国银行业历史

• 农业民粹主义：20世纪70年代前，美国以农业贷款为主的单体银行体系，导致信贷资源分配效率低下，引发储贷危机。
• 城市民粹主义：20世纪70年代后，随着城镇化进程，美国银行业转向房地产信贷，推动房贷规模快速扩张，形成复杂的信贷产业链。
• 危机根源：房贷证券化和低首付、浮动利率等政策，导致房地产泡沫扩大，最终在2007-08年引发次贷危机。
• 数据对比：2008年末，美国四大银行的按揭贷款规模和证券化规模显著高于欧洲银行业。

A股银行板块分析

• 估值目标：预计银行板块估值中枢将提升至1.2倍17年PB，对应当前板块上行空间约20%。
• 投资建议：
  • 基本面拐点品种：兴业银行、南京银行，资产质量持续好转，估值折价明显。
  • 基本面优异品种：宁波银行、国有大行（如工商银行、建设银行），具备高成长性与盈利能力。
• 风险提示：宏观经济加速下滑可能导致银行资产质量恶化，需警惕相关风险。

行业与个股数据概览

总结

本文通过对比英美银行业的历史发展路径，揭示了银行在国家经济中的多重角色，不仅作为商业主体存在，更是社会主流价值观的金融助推器。英国通过国家意志推动银行支持政府融资，间接助力工业革命和帝国扩张；而美国则通过选民意志推动农业和房地产信贷，但最终导致多次银行业危机。在当前A股市场环境下，银行板块基本面持续向好，估值中枢有望提升，建议投资者关注基本面改善明确的银行，如兴业银行和南京银行，以及具有高成长性和盈利能力的国有大行和宁波银行。