20220914-山西证券-海外加息及通胀预期追踪_美国8月核心CPI增速再上行_美联储加息预期进一步趋紧_8页_730kb

美国8月CPI数据与市场影响分析总结

核心内容

本报告分析了2022年9月14日美国8月CPI数据及其对市场的影响，重点在于通胀的“顽固性”、美联储加息预期的变化，以及对美股和A股的市场影响。

主要观点

• 通胀粘性显著：美国8月CPI同比增速为8.3%，核心CPI同比增速为6.3%，均高于市场预期，显示出通胀具有较强的“顽固性”。
• 能源价格回落，但其他分项上行：尽管能源价格涨幅明显回落，但住宅、食品饮料、医疗保健等主要分项同比增速均继续上行，反映出通胀的持续性。
• 美联储加息节奏加快：市场对9月加息75bp的预期几乎没有悬念，加息至4.0%的时点由12月提前至11月，且12月可能进一步加息超过4.0%。
• 加息预期可能高估：历史数据显示，在加息周期中，市场对加息的预期可能存在高估，预计2023年一季度将有所修正。
• 对美股影响：波动中支撑：美股经历较大跌幅后，后续仍可能面临调整，但底部支撑较强，再创新低概率较低。
• 对A股影响：回摆阶段，结构均衡：A股短期内受情绪波动影响，但直接影响有限。市场逻辑仍以流动性较优但增量资金不足、经济增速与盈利不佳为主，A股仍处于回摆阶段，后续调整将更加均衡，主线不清晰。

关键信息

美国8月CPI数据

• CPI同比增速：8.3%（前值8.5%，回落）
• 核心CPI同比增速：6.3%（前值5.9%，上行）
• 通胀特征：显示“顽固性”，主要由住宅、食品饮料和医疗保健分项推动，而交通运输分项因燃料价格回落有所下降。

加息预期变化

• 9月加息：75bp为大概率事件，100bp概率上升至35%
• 加息上限：由12月提前至11月突破4.0%，12月或进一步加息至超过4.0%
• 2023年利率预期：一季度目标利率预期为4.50%，并可能持续至年中。

市场影响

• 美股：经历大幅下跌，后续仍可能波动，但底部支撑较强，再创新低概率有限。
• A股：受情绪波动影响，但直接影响有限，仍处于回摆阶段，后续结构将更加均衡，中小市值压力更大。

风险提示

1. 全球流动性收紧：欧美央行可能超预期加息缩表，引发全球流动性收紧。
2. 宏观经济下滑：国内经济复杂，疫情再起可能引发宏观经济增速超预期下滑。
3. 全球疫情发展：需警惕新变异株或“猴痘”等疫情对全球经济的冲击。

行业与板块展望

• 看好板块：地产、军工（竞争格局更优）、消费中的白酒与养殖。
• 对冲品种：传统能源，因其在当前经济环境下可能表现相对稳定。

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