20220613-东海证券-美国5月CPI数据点评_美国5月CPI超预期加息节奏或进一步加快_4页_875kb

美国5月CPI超预期加息节奏或进一步加快

核心内容

美国5月消费者价格指数（CPI）数据公布后，市场对美联储加息节奏的预期有所升温。数据显示，5月CPI同比上涨8.6%，高于预期和前值的8.3%；环比增长1%，高于预期的0.7%和前值的0.3%。核心CPI同比上涨6%，虽高于预期的5.9%，但较前值有所回落，显示通胀压力有所缓解。

主要观点

• 通胀数据超预期：5月CPI数据明显高于市场预期，表明美国通胀仍处于高位，市场对美联储继续紧缩政策的预期增强。
• 结构性上涨：能源、交通运输、食品和住宅价格是推动CPI上涨的主要因素，其中能源项同比上涨34.6%，交通运输项同比上涨19.4%。
• 核心CPI回落：剔除食品和能源的核心CPI同比连续两月回落，显示非核心通胀压力有所减轻。
• 汽车价格仍高：新车和二手车价格同比分别上涨12.6%和16.1%，表明汽车供应链矛盾尚未完全缓解。
• 资产价格反应：美股普遍下跌，美债收益率上升，美元指数走强，反映出市场对美联储加息的担忧。
• 加息预期升温：根据CME“美联储观察”，6月加息50个基点的概率为95.8%，7月累计加息100个基点的概率为78.3%，加息75个基点的概率或有所上升。
• 供需矛盾持续：尽管OPEC+决定增加石油供应，但当前增产水平可能不足以缓解未来的需求压力，导致能源价格继续上行。

关键信息

• CPI同比上涨：8.6%，高于预期和前值。
• CPI环比上涨：1%，高于预期和前值。
• 核心CPI同比上涨：6%，高于预期但低于前值。
• 核心CPI环比上涨：0.6%，高于预期但持平前值。
• 能源价格：同比上涨34.6%，环比上涨6.1%。
• 交通运输价格：同比上涨19.4%，环比上涨2.8%。
• 食品价格：同比上涨10.1%，环比上涨1.1%。
• 住宅价格：同比上涨6.9%，环比上涨0.9%。
• 薪资上涨：5月私人非农企业全部员工时薪同比上涨5.24%，对通胀形成拉动。
• 美债收益率：十年期名义收益率升至3.15%，突破5月6日高点。
• 美元指数：升至104上方，显示美元走强。
• 市场反应：美股下跌，黄金期货先跌后涨，反映市场对加息的担忧和对经济衰退的预期。

图表概览

• 图1：显示美国CPI及核心CPI同比变化，5月CPI同比上涨8.6%，核心CPI同比上涨6%。
• 图2：显示美国CPI及核心CPI环比变化，5月CPI环比上涨1%，核心CPI环比上涨0.6%。
• 图3：展示5月CPI分项同比变化，能源、交通运输和食品对CPI贡献明显。
• 图4：展示5月CPI环比分项变化，能源和交通运输价格环比大幅上涨。
• 图5：显示美元指数走势，5月升至104上方。
• 图6：显示美债十年期收益率走势，5月升至3.15%。

风险提示与免责声明

• 风险提示：本报告仅用于参考，不构成投资建议，建议客户咨询独立财务顾问。
• 免责声明：报告内容基于公开资料，不保证其真实性、准确性和完整性，可能因时间变化与事实不一致。

分析师信息

• 胡少华：博士，正高级研究员，东海证券研究所宏观策略分析师，有多年企业和政府工作经验。
• 李沛：宏观策略分析师，四年证券研究经验，四川大学经济学学士，圣安德鲁斯大学金融硕士。

评级说明

• 市场指数评级：看多、看平、看空。
• 行业指数评级：超配、标配、低配。
• 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出。

资格说明

东海证券股份有限公司是中国证监会核准的合法证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格，欢迎社会监督。