国内政策与海外之声国第8期：两会临近下政策直击痛点难点，俄乌危机难阻美联储加息步伐-20220225-国海证券-23页_743kb

国内政策与海外之声第8期总结

核心内容概览

本报告分析了2022年2月国内政策动向及海外主要经济体货币政策变化，重点聚焦国内稳增长政策的推进、服务业和房地产行业的扶持政策，以及美联储加息缩表路径的确认。同时，对全球主要机构对美联储政策的预期及对市场的影响进行了梳理。

主要观点与关键信息

国内政策

1. 稳增长政策进入效果观察期

   • 全国两会临近，政策进一步细化和落地，重点支持工业和服务业。
   • 工业领域已基本恢复至疫情前水平，但中小微企业仍面临困难，投资结构需优化。
   • 国家发展改革委等联合发布《关于促进工业经济平稳增长的若干政策》，提出延续制造业税费缓缴政策、引导金融系统向实体经济让利等措施。

2. 服务业扶持政策持续落地

   • 针对疫情对接触性服务业的冲击，国家发改委等14部门出台《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》，包括税收减免、金融支持、降低服务费等。
   • 鼓励地方落实“六税两费”减免政策至所有小型微利企业和个体工商户。

3. 房地产政策微调

   • 住建部强调“精调控、稳预期、保交付、拖底线”四大方向，推动“一城一策”。
   • 多地下调房贷利率，放款周期缩短，政策释放稳市场信号。
   • 住建部首次提出房地产对稳定宏观经济发挥积极作用，意味着政策向“稳增长”倾斜。

4. “东数西算”工程启动，新基建成政策发力点

   • 数字经济和新基建成为扩大有效投资的重要方向，推动数字基础设施建设。

5. 能源绿色转型持续推进

   • 发改委发布《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》，提出到2030年实现非化石能源规模化替代。
   • 推进交通运输绿色低碳转型，支持新能源车、光伏等产业发展。

6. 金融政策

   • 2月LPR未调整，但MLF续作量增、平价，释放中期流动性。
   • 证监会、银保监会等加强监管，防范债券违约风险，推动金融体系稳健运行。
   • 全国股转公司发布监管指引，提升监管服务精细化水平。

海外政策与市场预期

1. 美联储加息周期加速

   • 美国1月CPI数据超预期，美联储加息预期增强，预计年内加息4-7次，可能一次性加息50个基点。
   • 缩表路径确认，可能采取主动抛售债券的方式，缩表速度加快。

2. 欧央行态度转鹰，预计年内加息1-2次

   • 欧央行不再否认2022年加息可能性，强调结束净购债后再考虑加息，目标是实现2%的通胀目标。

3. 日本央行维持鸽派立场

   • 日本央行宣布以固定利率无限量购买政府债券，通胀压力尚未推动其加息。

4. 海外机构观点

   • 桥水：认为市场低估美联储紧缩力度，美股泡沫资产面临风险。
   • 高盛：上调美联储加息次数至7次，标普500指数年末目标降至4,900点，若通胀持续高位，标普可能进一步下跌。
   • 摩根大通：预测美联储将连续加息九次，周期延续至2023年3月，标普500指数可能下跌。
   • 美国银行：预期2022年五次加息，3月可能首次加息50个基点，2023年第二季度开始缩表。
   • 摩根士丹利：认为加息将抑制通胀，但可能引发经济停滞，建议关注价值股。
   • 花旗：预测2022年五次加息，3月首次加息50个基点，2023年6月开始缩表。
   • 德意志银行：预测美联储3月加息50个基点，全年加息6次。

5. 大宗商品有望走出独立行情

   • 地缘政治紧张、能源转型、通胀对冲、需求释放、投资疲软等因素共同推动大宗商品价格上涨。
   • 美联储加息缩表对部分能源品影响有限，反而可能对冲通胀。

风险提示

• 国内风险：疫情反复、政策不及预期。
• 外部风险：海外政策超预期，可能对国内市场产生冲击。

总结

国内政策聚焦于稳增长、促发展，通过减税降费、金融支持、产业引导等多维度发力，推动工业和服务业复苏，房地产政策微调以稳定市场预期。海外方面，美联储加息预期增强，加息周期加速，对股市造成风险，大宗商品或因多重因素持续上涨，形成独立行情。投资者需关注国内外政策变化对市场的影响，并合理配置资产，控制风险。

投资建议

• 国内：关注受益于稳增长政策的行业，如制造业、新能源、新基建等。
• 海外：警惕美联储加息对股市的冲击，关注价值股及大宗商品投资机会。
• 资产配置：考虑通过配置大宗商品对冲通胀风险，同时关注政策导向下的结构性机会。

附录：政策与市场动态

策略研究小组介绍

• 胡国鹏：国海证券研究所副所长，策略组首席分析师，11年策略研究经验，曾获新财富策略研究入围。
• 袁稻雨：策略资深分析师，5年研究经验，侧重市场趋势研判与产业专题研究。

投资评级标准

• 行业投资评级：推荐（行业指数领先沪深300）、中性（行业指数跟随沪深300）、回避（行业指数落后沪深300）。
• 股票投资评级：买入（涨幅超20%）、增持（涨幅10%-20%）、中性（-10%-10%）、卖出（跌幅超10%）。

免责声明

本报告仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用，不构成投资建议。投资者需谨慎决策，不应将本报告作为唯一参考依据。