20151126-兴业证券-电子行业深度报告_虚拟现实_小时代的大梦想_28页_2mb

电子行业虚拟现实与增强现实分析报告总结

核心内容概述

本报告围绕虚拟现实（VR）和增强现实（AR）技术展开，分析其发展现状、技术难点及未来前景，并对相关重点公司进行投资建议分析。VR技术已进入成熟阶段，预计2016年将正式启动；AR技术尚不成熟，但代表未来趋势。两者在产业链上均有不同受益标的，其中VR将率先爆发，AR则需技术突破。

主要观点

1. VR发展迅速，2016年将成为分水岭

• 技术突破：VR头盔通过显示屏+凸透镜技术实现3D全景显示，主要难点在于克服眩晕感，目前已由科技巨头（Oculus、Sony、HTC）攻克。
• 产品即将上市：2016年Oculus、Sony和HTC的VR设备将陆续推出，同时适配游戏也将同步发布。
• 市场前景广阔：VR初期定位为游戏和观影配件，消费族群明确，预计2016年销量将达1400万台，带动行业进入良性循环。
• 产业链受益标的：
  • 确定受益：歌尔声学（已打入VR供应链，为Oculus和Sony等提供产品）。
  • 潜在受益：深天马（OLED面板厂商）、中颖电子（OLED Drive IC 厂商）。

2. AR代表未来，但技术尚不成熟

• 技术难点：AR不仅要实现显示，更重要的是“感知”现实世界，需集成SLAM（即时定位与地图构建）等复杂技术。
• 应用前景广阔：AR将打通互联网与现实世界，应用范围更广，有望成为颠覆性创新。
• 潜在受益标的：
  • 微投影技术厂商：水晶光电（LCOS微投技术，有望用于AR设备）。
  • 摄像头厂商：舜宇光学（可为AR设备提供镜头模组支持）。

关键信息

VR技术成熟度与产品

• 显示原理：主流采用显示屏+凸透镜，Oculus Rift、Sony PlayStation VR、HTC Vive等均采用此技术。
• 成像原理：分屏生成立体图像、凸透镜放大画面、算法矫正畸变。
• 技术瓶颈：主要在于延迟与分辨率，目前OLED技术已有效解决，延迟时间控制在19ms以下。
• 价格预期：Oculus和Sony设备价格在200-500美元之间，HTC可能较高。

AR技术发展与挑战

• 显示技术：主流为微投影+棱镜，如微软Hololens采用2个微投影仪。
• 感知技术：需SLAM系统，实现定位与地图构建，技术难度高，尚未成熟。
• 显示技术成熟度：DLP技术已被广泛应用，但LCOS技术因成本低、无垄断，未来有望成为AR主流。

重点公司分析

中颖电子（300327）

• 核心业务：MCU龙头，国内唯一具备AMOLED Drive IC设计能力的厂商。
• 技术突破：已向OLED厂商致辉光电提供Drive IC，AMOLED芯片预计2015年底实现销售。
• 盈利预测：2015E：0.26元，2016E：0.33元，评级为“增持”。
• 风险提示：竞争加剧、下游需求低于预期、BMIC新客户开拓低于预期。

深天马（000050）

• 转型方向：从传统a-Si向AMOLED面板转型，已建成5.5代AMOLED量产线。
• 产品应用：AMOLED面板将用于VR头盔等可穿戴设备。
• 投资建议：国内率先布局AMOLED产线，VR市场兴起将提升估值弹性，建议积极关注。

歌尔声学（002241）

• 业务方向：VR整机产品代工龙头，独家供应Oculus Rift。
• 声学升级：2016年声学产品规格升级，预期单价增长。
• 投资建议：VR市场正式起飞，公司处于代工龙头地位，建议持续关注。

舜宇光学（2382HK）

• 业务亮点：手机摄像头规格升级带动ASP提升，车载镜头渗透率提高。
• 未来布局：向智能光学全方案供应商发展，预计AR产品将使用其镜头感知外界环境。
• 投资建议：VR初期受益有限，但AR需求增长时点较晚，建议关注其在手机与车载领域的表现。

投资建议

1. VR投资机会明确：

   • 确定受益：歌尔声学。
   • 潜在受益：深天马（OLED面板）、中颖电子（OLED Drive IC）。
   • 预期增长：2016年VR设备销量有望达1400万台，市场规模预估达300亿元。

2. AR关注技术突破：

   • 潜在受益：水晶光电（LCOS微投）、舜宇光学（AR镜头模组）。
   • 长期前景：AR代表未来，但短期内成长性不如VR，需等待技术成熟。

3. 风险提示：

   • VR：行业早期，竞争加剧，需求不及预期。
   • AR：技术复杂，商业化难度大，市场启动时间较晚。

行业趋势与市场前景

• VR与智能手机发展路径相似：从硬件到内容再到服务，形成“硬件—内容—服务”闭环。
• AR平台化潜力大：未来将打通现实与虚拟，成为通讯、办公等领域的颠覆性产品。
• 2016年为关键年：VR产品将大量上市，推动行业进入发展初期高潮，AR则需进一步技术突破。

图表与数据

• 销量与市场规模预测：2016年VR设备销量有望达1400万台，市场规模预估达300亿元；2020年设备销量有望达3800万台。
• 技术对比：Oculus、Sony、HTC的VR设备在分辨率、刷新率、延迟等方面表现良好，已具备商业化的条件。
• AR设备发展：微软Hololens、谷歌眼镜等产品已初步展示AR能力，但需解决感知与实时计算问题。

结论

VR作为当前最成熟的虚拟现实技术，预计将在2016年迎来爆发，带动相关产业链快速发展；AR虽然代表未来趋势，但受限于技术成熟度，短期内成长性有限。重点公司如中颖电子、深天马、歌尔声学和舜宇光学将在各自产业链中受益，建议投资者关注VR的初期机会，同时关注AR的长期潜力。