20221031-建信期货-镍月报_经济下行拖累需求_关注镍市沽空时机_14页_8mb

镍月报总结（2022年10月31日）

核心内容概述

本报告由建信期货有色金属研究团队发布，分析了2022年10月镍市场的行情回顾、宏观市场影响、供需变化及未来展望。整体来看，镍市场受宏观经济下行、美元加息周期及需求疲软等多重因素影响，价格震荡运行，市场情绪较为复杂，需关注沽空时机。

主要观点

宏观市场影响

1. 美联储加息周期持续施压

   • 美国10月制造业和服务业PMI数据表现不佳，经济衰退担忧升温，但三季度GDP数据回升，显示经济韧性。
   • 尽管市场对后续加息幅度预期边际放缓，但高通胀压力下，美联储仍可能在11月议息会议上加息75bp，美元指数预计维持高位震荡，对全球风险资产构成压力。

2. 欧央行加息加剧欧洲经济衰退预期

   • 欧元区制造业和服务业PMI持续低迷，经济景气指数连续下降。
   • 欧央行连续两次加息75bp，通胀压力仍存，未来可能继续加息，对全球商品需求形成利空。

3. 国内经济筑底，稳增长为首要任务

   • 国内CPI同比上涨2.8%，核心CPI低迷，显示内生性通缩。
   • 房地产市场持续低迷，地产后周期拖累下游需求。
   • 出口增速放缓，但基建和高端制造业投资表现较好，对经济形成一定支撑。

供需分析

镍矿市场

• 截至10月末，镍矿1.5% CIF均价为72.5美元/湿吨，环比上涨4美元/湿吨。
• 菲律宾进入雨季，出货量减少，矿山价格或偏强震荡。
• 镍矿进口量环比上升，港口库存增加，但预计后续库存增幅有限。

电解镍市场

• 9月电解镍产量1.54万吨，环比下降0.65%，但同比增长7.67%。
• 纯镍进口量环比上升，但同比下降明显，主要来源为俄罗斯、澳大利亚等。
• 现货升水持续回落，显示市场供需偏弱。

镍铁市场

• 9月全国镍生铁产量3.15万镍吨，环比上涨6.67%，同比上涨2.53%。
• 高镍生铁价格上行，低镍生铁产量增加，市场供需趋于平衡。
• 镍铁进口量大幅上升，印尼镍铁产能持续释放，长期供应过剩压力仍存。

新能源汽车市场

• 9月全国硫酸镍产量4.15万吨金属量，环比增长15%，同比增长48.8%。
• 电池级硫酸镍价格持续上涨，带动部分新增产能及转产产线进入市场。
• 新能源汽车产销持续增长，市场占有率达27.1%，对硫酸镍需求形成支撑。

关键信息

价格走势

• 沪镍：10月震荡运行，月内最高187740元/吨，最低173850元/吨，报收于177070元/吨，较上月末下跌3.07%。
• 伦镍：10月震荡上行，最高23200美元/吨，最低21050美元/吨，报收于21880美元/吨，较上月末上涨2.24%。

现货升贴水

• 国庆后纯镍现货升水“坍塌”，金川镍升水从13000元/吨降至6000元/吨以下，俄镍从4200元/吨跌至1300元/吨，镍豆最低升水500元/吨。

供需动态

• 进口窗口开启：纯镍进口窗口间歇性开启，贸易商积极进口，国内供应充足。
• 金川镍运输恢复：受疫情影响的金川镍运输已缓解，现货供应进一步增加。
• 地产后周期拖累：房地产投资及销售持续下滑，对不锈钢等下游需求形成拖累。

未来展望

1. 宏观层面

   • 美元加息周期与经济衰退需求双重压力下，有色金属市场整体偏弱，镍价难言乐观。
   • 11月美联储议息会议可能释放加息信号，关注后续政策动向及市场反应。

2. 基本面层面

   • 纯镍现货升水持续回落，进口货源充足，市场供应压力较大。
   • 供应过剩及流动性收紧将制约镍价上涨空间，需关注沽空时机。

3. 市场情绪

   • 市场仍对LME处理俄罗斯金属的决议保持关注，一旦消息落地不及预期，镍价或出现剧烈波动。

总结

2022年10月镍市场整体震荡运行，受美元加息周期、经济衰退预期及地产后周期拖累，需求端承压。尽管新能源汽车市场保持增长，支撑硫酸镍需求，但整体市场仍偏弱。未来需重点关注美联储11月议息会议结果及LME政策动向，同时留意供应过剩与流动性收紧对镍价的压制。投资者应关注市场波动风险，适时把握沽空机会。