2023-07-17-腾景数研-宏观周报_上半年国民经济同比增长5.5_恢复向好_15页_959kb

2023年7月18日 腾景宏观周报总结

核心结论

• 上半年GDP：同比增长5.5%，恢复向好，但各季度增速波动。
• 三驾马车：消费、投资、出口整体下行，支撑不足。

需求侧分析

1. 消费：

   • 电影票房向好：一线票房同比大幅增长230.7%（环比略有下降3.0%）。
   • 居民出行：一线城市地铁客运量多数环比小幅下降；新一线、二线城市部分城市环比上升，同比表现差异较大。
   • 汽车零售：7月首周广义乘用车零售同比下滑7%。

2. 投资：

   • 固定资产投资同比3.8%（地产开发投资下滑明显）。
   • 基建和房地产投资缓慢回暖，制造业投资下行压力显著。

3. 出口：

   • 7月上旬出口同比下降；地缘与大宗商品价格扰动成为压力源。

供给侧分析

• 工业与服务业：双双下行，于2月触底后呈V型复苏起伏，服务业9月前后拐点明显。
• 钢材生产：钢厂开工率高位但利润承压；螺纹钢、铁矿石价格下跌。
• 高频监测视角：18个工业行业环比增长，但服务业复苏更显著。

价格与金融

• 价格：CPI平稳，食品烟酒价格于9月触底；PPI 2月后开始下行。
• 金融：社融、M2温和增长；利率总体下行趋势；人民币汇率稳定，实际有效汇率平稳运行。

政策动态

• 地方性地产支持政策频出，注重保障性租赁住房建设与住房公积金用途规范化。

总体趋势

经济恢复态势虽有改善，但多因素抑制“三驾马车”全面上扬，建议后续关注拐点形成（尤其是工业生产与出口数据）。