机械设备行业：美国制造业回流动能再超市场预期_13页_989kb

机械设备行业总结

核心内容

本报告分析了美国制造业回流动能的增强以及国内工程机械出口情况，认为美国市场需求仍保持高景气度，且这种景气度可能持续。通过对多家头部企业的中报数据进行分析，揭示了美国市场对工业品需求的强劲表现，并指出国内出口数据进一步印证了这一趋势。

主要观点

• 美国市场景气度提升：美国主要工业品公司23Q2业绩普遍超预期，收入和利润增速显著，尤其是北美市场表现突出，成为推动增长的主要动力。
• 价格因素主导增长：卡特彼勒、特雷克斯等企业的高增长主要来自于价格上涨而非销量提升，表明市场供需偏紧。
• 积压订单仍维持高位：特雷克斯和豪士科的积压订单金额虽有边际下滑，但幅度有限，显示市场仍处于供给紧张状态。
• 出口数据印证需求：23年1-5月国内工程机械出口金额同比增长30.4%，其中美国市场增长12.7%，俄罗斯市场增长显著，成为最大出口国。
• 投资建议：建议关注两类企业：一是直接出口至美国的工业品企业，如高空平台、叉车、挖掘机等制造商；二是给美国龙头配套零部件的企业，如恒立液压、联德股份等。同时，消费品领域也存在投资机会，建议关注出口能力强、渠道优势明显的公司。

关键信息

头部企业表现

• 卡特彼勒：23Q2收入173亿美元，同比增长21.6%；净利润29.2亿美元，同比增长29.2%。北美市场收入增速达32%，价格贡献高于销量。
• 特雷克斯：23Q2收入14.0亿美元，同比增长30.3%；净利润1.6亿美元，同比增长116%。积压订单额为26.88亿美元，新接订单增速仍保持。
• 豪士科：23Q2收入24.1亿美元，同比增长16.8%；净利润1.75亿美元，同比增长550%。接入设备积压订单增速为9.9%。
• 联合租赁：23Q2收入35.5亿美元，同比增长28.3%；净利润5.9亿美元，同比增长19.9%。全年收入指引上修至12.5%，fleet productivity指引增长4%。

国内出口特征

• 23M1-5出口金额：207.52亿美金，同比增长30.4%。
• 区域表现：
  • 俄罗斯：出口金额增速达217.7%，成为最大出口国。
  • 美国：出口金额同比增长12.7%，增速较快。
  • 东南亚：越南市场出现下滑，印度、马来西亚则加速增长。
  • 墨西哥：出口增长明显，与当地设厂等因素相关。

投资建议

• 工业品：建议关注高空平台、叉车、挖掘机等出海企业，如浙江鼎力、三一重工、安徽合力、杭叉集团等。
• 配套企业：建议关注恒立液压、联德股份等为美国龙头配套的零部件企业。
• 消费品：建议关注出口能力强、渠道及下游合作优势明显的公司，如巨星科技、创科实业、银都股份、泉峰控股、格力博等。

风险提示

• 海外市场需求波动：若部分地区景气度下滑，可能影响国内出口收入和利润率。
• 国内市场复苏不及预期：国内需求若未达预期，可能影响企业内销表现。
• 发达地区开拓不及预期：若企业无法有效拓展发达市场，可能影响出口增长。

行业评级与分析师信息

• 行业评级：买入
• 分析师：
  • 代川：首席分析师，中山大学数量经济学硕士
  • 石城：高级分析师，上海交通大学船舶与海洋工程硕士
  • 其他分析师包括孙柏阳、朱宇航、汪家豪、范方舟、王宁、蒲明琪、姚佳、黄晓萍等

估值与财务分析（部分公司）

投资评级说明

• 行业评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

版权与法律声明

本报告由广发证券股份有限公司制作，仅面向授权客户发送，不得对外公开发布。广发证券及其关联机构可能与报告中提及的公司存在业务关系，因此可能存在潜在利益冲突。投资者应独立评估投资风险，不应仅依赖本报告内容做出投资决策。报告内容仅供参考，不构成买卖建议，且不保证准确性与完整性。