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青鸟消防公司点评 (002960SZ)

德邦证券
2023年8月17日

当前价格

1690元
评级：买入（维持）

行业

电子元件及设备

关键数据

• Q2业绩亮眼：
  • 2023年上半年营收225.2亿元 (+100.2%)
  • 归母净利润28.7亿元 (+214.1%)
  • Q2营收142.1亿元 (+92.3%)，归母净利润21亿元 (+234.7%)

业务亮点

1. 通用消防报警业务：
   • 恢复性增长：“久远”品牌+30%，海外Detnov、MapleArmor同比超30%/80%
2. 应急照明及智能疏散：
   • 收入54.9亿元 (+2048%)，毛利率约25%（略有下滑但可控）
3. 大工业消防与储能：
   • 工业消防报警产品3.46亿元 (+6707%)
   • 储能消防类项目4600万元发货额(+130%)
4. 气体监测与自动灭火：
   • 气体检测系统收入71亿元 (+3611%)

盈利能力分析

• Q2毛利润下降1pct至35.96%，但费用率降至16.7%，销售净利率达15.33%
• 经营活动现金流向改善，Q2净现金流0.12亿元，收现比76.3%提升58 pct
• 资产负债率**22.87%**处于低位，货币资金充沛（276.4亿元）

战略支撑

• 2022年定增募资17.35亿元助力：
  • 安徽/绵阳产业园扩建
  • 智慧消防平台深化
  • 引入中集集团实现供应链协同
• 股权结构优化，董事长增持+北大背景整合

投资建议

• 盈利预测（亿元）

  年度	2023E	2024E	2025E
  净利润	72.6	91.0	112.0
  估值	PE 171x→137x→111x

• <mark>维持“买入”评级</mark>，建议把握未来高增长潜力

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