2017年-IMF国际货币组织全球_People’s_Republic_of_China_Financial_Sector_Assessment_Program_288页_2mb

中国证券市场监管与执行的IOSCO原则观察详细评估总结

核心内容

本报告由国际货币基金组织（IMF）和世界银行（WBG）联合编制，评估了中国证券市场监管与执行对IOSCO（国际证券委员会组织）原则的遵守情况。评估工作于2016年11月至2017年3月进行，重点考察了中国在证券市场监管、市场结构、系统性风险监测及执法机制等方面的表现。

主要观点

• 中国证券市场监管框架总体上符合IOSCO原则，但在某些领域仍需改进。
• 中国证券监督管理委员会（CSRC）作为主要监管机构，采取了多项措施以保护投资者，包括强化投资者教育、完善中介合规性要求、加强系统性风险监控等。
• 中国在创新监管方面取得进展，例如建立“穿透式”账户系统、设立中国投资者服务公司、推动多层次调解机制等。
• 中国在债券市场、资产管理、信用评级等领域的监管存在多重监管体制，亟需协调与统一。

关键信息

一、监管结构

• 监管分工：中国金融行业按部门划分监管，证券市场由CSRC监管，银行由CBRC监管，保险市场由CIRC监管。
• CSRC职能：CSRC是国家层面的证券市场监管机构，受国务院（SC）领导，负责制定政策、审批公开募股及中介机构执照、监督市场行为、实施执法行动。
• 监管协同：在联合部长会议（JMC）框架下，CSRC、CBRC、CIRC、PBoC等机构已达成共识，加强跨部门协调，推动监管框架的统一。

二、市场结构

• 股票市场：中国建立了多层次股票市场，包括上海证券交易所（SSE）和深圳证券交易所（SZSE）。SSE主要服务于大型国有企业，SZSE则包括主板、中小企业板和创业板（ChiNext），后者对创新型企业更具吸引力。
• 债券市场：中国债券市场分为三类：面向公众的公司债券（由CSRC和交易所监管）、面向机构投资者的银行间债券市场（由PBoC监管）和企业债券（由国家发改委监管）。
• 资产管理市场：资产管理服务由CSRC、CBRC和CIRC分别监管，存在监管重叠问题，需推动统一监管框架。
• 信用评级市场：PBoC是信用评级服务的主要监管机构，所有评级机构需履行备案程序，并根据债券类型接受不同监管。

三、监管挑战与建议

• 监管协调：需要加强不同监管机构之间的协调，特别是资产管理、债券市场、信用评级等领域的监管统一，以减少监管套利。
• 资源与能力：CSRC面临监管人员数量和薪酬结构不足的问题，需增加资源以应对快速发展的市场和复杂的风险环境。
• 执法机制：应强化执法力度，提高行政和刑事处罚的威慑力，包括加大罚款、实施更严格的监管措施。
• 系统性风险监测：需进一步完善系统性风险监测机制，包括加强数据共享、推动统一的投资者识别系统、建立更全面的市场风险评估体系。
• 投资者保护：应持续提升投资者保护措施，包括加强信息披露、提高投资者教育水平、推动机构投资者参与市场。

四、未来发展方向

• 多层次市场建设：需确保多层次市场的发展不会损害投资者信心，特别是对全国中小企业股份转让系统（NEEQ）及证券公司进行密切监控。
• 区域性交易平台：应推动区域性交易平台的规范化发展，确保其安全运营并有效支持地方融资。
• 期货市场：需考虑未来期货中介业务的更复杂模式，以及如何促进终端用户信心。
• 审计与财务信息：应加强审计行业监管，确保高质量审计服务，可能设立独立监管机构以提高专业性与透明度。

结论

中国证券市场监管体系在多个方面符合IOSCO原则，但仍需在监管协调、执法力度、系统性风险监测和投资者保护等方面进行持续改进。未来的发展方向应着重于推动监管统一、加强资源投入、完善市场机制，以确保资本市场稳健发展并更好地服务于实体经济。