20260510-国金证券-_国金电子_行业周报_AI产业链公司业绩亮眼_CSP大厂长协抢锁存储产能_8页_943kb

【国金电子】行业周报总结

核心内容

本周国金电子行业周报聚焦AI产业链及半导体存储市场，指出AI技术推动下相关硬件需求强劲，带动PCB、存储、算力芯片、半导体设备等细分领域业绩亮眼。同时，全球主要存储芯片厂商正通过长协订单锁定产能，推动存储市场进入“长协议锁定”阶段，预计缺货涨价将持续。此外，地缘政治因素加剧半导体产业链逆全球化趋势，国产替代加速推进。

主要观点

1. AI产业链需求强劲

• AI云端算力硬件需求持续增长，AI PCB、存储、国产算力及半导体设备板块业绩表现突出。
• 电子板块2026年Q1营收同比增长28.7%，归母净利润同比增长73.7%，盈利持续增长。
• PCB板块2026年Q1营收同比增长29.9%，归母净利润同比增长50.8%。
• 存储细分板块2026年Q1营收同比增长196.7%，归母净利润同比增长3735%，市场需求旺盛。
• 国产算力芯片2026年Q1营收同比增长83.4%，归母净利润同比增长160%，国产替代加速。
• 半导体设备板块2026年Q1营收同比增长25.78%，归母净利润同比增长60.42%，设备自主可控逻辑持续加强。

2. AMD与存储厂商表现亮眼

• AMD Q1收入103亿美元，同比增长38%，毛利率提升至55%，主要由数据中心业务驱动。
• Q2收入指引为112亿美元 ±3亿美元，同比增长46%，预计Server CPU收入将同比增长70%以上。
• 存储芯片需求强劲，全球科技公司正与SK海力士、三星、美光等厂商展开长协合作，部分订单周期已长达5年，带动存储市场持续上行。

3. AI应用落地加速

• AI手机、AI眼镜、智能桌面、智能家居等产品陆续推出，推动PCB、散热、电池、声学、光学等硬件需求增长。
• AI端侧应用升级，如MLCC、电感等被动元件需求提升，价格也有所上涨。
• AI对消费电子终端备货产生拉动作用，带动相关产业链需求增长。

4. 半导体产业链逆全球化

• 美日荷政府相继出台半导体制造设备出口管制措施，加速国内设备、材料、零部件的自主可控进程。
• 封测板块需求旺盛，尤其是HBM、先进封装等技术领域，国产替代取得进展。
• 国内存储厂商如长鑫、长存等加速扩产，带动国产半导体设备产业链进入新一轮增长周期。

5. 板块细分景气度

• 消费电子：稳健向上，关注AI终端需求及成本上涨趋势。
• PCB：保持高景气度，二季度有望进一步走高，中低端原材料涨价至少持续到6月。
• 半导体材料：受益于稼动率回升及国产替代加速，短期看好光刻胶公司。
• 半导体设备：国产替代空间广阔，建议关注北方华创、拓荆科技、中微公司等。
• 被动元件：结构性需求旺盛，MLCC等产品均价上涨，龙头公司具备较强成本传导能力。
• 面板：LCD价格持续上涨，OLED国产化机会显现，建议关注奥来德、莱特光电等。

关键信息

• 存储市场：全球科技公司正通过长协订单锁定产能，SK海力士、三星、美光等厂商订单周期延长至5年。
• AI硬件需求：AI PCB、存储、算力芯片、半导体设备等细分领域业绩超预期，预计2026-2027年ASIC数量将爆发式增长。
• 半导体设备：国内设备厂商业绩亮眼，2025年前三季度八家龙头公司营收与净利润均实现显著增长。
• 封测：先进封装需求旺盛，HBM产能紧缺，国产替代取得突破，建议关注长电科技、甬矽电子等。
• 风险提示：
  • AIGC进展不及预期；
  • 外部制裁进一步升级；
  • 终端需求不及预期。

投资建议

继续看好以下领域及标的：

• AI覆铜板/PCB：东山精密、大族激光、蓝特光学、生益科技、沪电股份、胜宏科技、景旺电子等；
• 核心算力硬件：寒武纪、瑞可达、北方华创、中微公司等；
• 半导体设备：北方华创、拓荆科技、中微公司、华海清科、京仪装备等；
• 半导体材料：鼎龙股份、安集科技、雅克科技等；
• 苹果产业链：立讯精密、鹏鼎控股、深南电路等。

板块表现

• 电子行业周涨幅为6.03%，整体表现优于其他行业。
• 涨跌幅前三的细分板块：光学元件（+12.09%）、印制电路板（+8.94%）、集成电路封测（+8.71%）。
• 涨跌幅靠后的细分板块：模拟芯片设计（+2.54%）、半导体设备（+0.73%）、品牌消费电子（-0.03%）。

重点公司表现

• 胜宏科技：2025年营收192.92亿元，同比增长79.77%，净利润43.12亿元，同比增长273.52%。
• 中微公司：2025年营收123.85亿元，同比增长36.62%，净利润21.11亿元，同比增长30.69%。
• 江丰电子：2025年营收46亿元，同比增长27.7%，净利润5亿元，同比增长24.7%。
• 天弘科技：2026年Q1营收40.5亿美元，同比增长53%，净利润2.5亿美元，同比增长78%。

风险提示

• AIGC进展不及预期：可能导致AI产品竞争加剧，难以有效落地。
• 外部制裁升级：可能限制核心环节，影响全球供应链。
• 终端需求不及预期：如智能手机创新乏力、新能源需求疲软等。

国金电子研究团队

樊志远（电子首席）/邓小路/丁彦文/应明哲/周焕博/戴宗廷/赵汉青/王倩雯/陈矣骄