20240809-国泰期货-股指对冲周报_6页_691kb
报告摘要
股指对冲周报总结
一、核心内容概述
本周A股市场整体表现疲软，成交量回落至5000亿元的地量水平，北向资金持续净卖出。主要股指延续回调趋势，上证指数跌破2900点，上证50、沪深300、中证500周线跌幅均在2%以内，中证1000下跌2.2%，基本回吐上周涨幅。与此同时，股指期货各合约的基差普遍下行，部分合约的年化基差率接近或超过10%。
二、股指期货基差情况
1. 基差数据概览
表1显示，本周各股指期货合约的基差均较上周有所下降，其中IC和IM的年化基差率分别下行至5%和10%附近，而IF和IH仍维持轻微升水状态。基差变动幅度较大，尤其是IC和IM合约，周中基差波动剧烈。
| 合约代码 | 上周基差 | 本周基差 | 基差变动 | 指增年化收益 |
|---|---|---|---|---|
| IF2408 | -4.79 | -6.23 | -1.44 | 9.4% |
| IF2409 | -11.19 | -14.43 | -3.24 | 5.1% |
| IF2412 | -15.19 | -19.23 | -4.04 | 3.1% |
| IF2503 | -19.39 | -23.63 | -4.24 | 2.7% |
| IH2408 | 3.28 | -2.39 | -5.68 | 5.9% |
| IH2409 | -2.52 | -6.59 | -4.08 | 3.9% |
| IH2412 | 1.68 | -5.79 | -7.48 | 2.3% |
| IH2503 | 6.48 | -1.79 | -8.28 | 1.7% |
| IC2408 | -10.82 | -12.51 | -1.69 | 12.6% |
| IC2409 | -33.02 | -38.31 | -5.29 | 8.1% |
| IC2412 | -96.62 | -101.31 | -4.69 | 7.2% |
| IC2503 | -144.82 | -151.51 | -6.69 | 6.6% |
| IM2408 | -17.09 | -15.75 | 1.34 | 15.6% |
| IM2409 | -60.89 | -71.15 | -10.26 | 13.8% |
| IM2412 | -161.89 | -176.35 | -14.46 | 11.4% |
| IM2503 | -243.29 | -257.15 | -13.86 | 10.1% |
2. 考虑分红后的基差情况
表2展示了各股指期货合约在考虑分红后的基差变化。其中，IC和IM合约的基差显著扩大，年化升贴水幅度分别达到-12.86%和-15.73%。IF和IH合约的基差虽有所变化，但整体仍维持在相对较小的范围内。
| 合约代码 | 收盘价 | 考虑分红后的基差 | 预期总分红点数 | 年化升贴水幅度 |
|---|---|---|---|---|
| IF2408 | 3325.40 | -4.23 | 1.99 | -6.63% |
| IF2409 | 3317.20 | -6.04 | 8.39 | -1.58% |
| IF2412 | 3312.40 | 1.06 | 20.28 | 0.09% |
| IF2503 | 3308.00 | -2.05 | 21.57 | -0.10% |
| IH2408 | 2315.60 | -1.76 | 0.63 | -3.95% |
| IH2409 | 2311.40 | -1.17 | 5.42 | -0.44% |
| IH2412 | 2312.20 | 16.48 | 22.27 | 1.95% |
| IH2503 | 2316.20 | 20.48 | 22.27 | 1.44% |
| IC2408 | 4707.80 | -11.64 | 0.87 | -12.86% |
| IC2409 | 4682.00 | -36.09 | 2.22 | -6.64% |
| IC2412 | 4619.00 | -93.62 | 7.69 | -5.44% |
| IC2503 | 4568.80 | -143.82 | 7.69 | -4.96% |
| IM2408 | 4687.00 | -14.19 | 1.56 | -15.73% |
| IM2409 | 4631.60 | -67.27 | 3.88 | -12.43% |
| IM2412 | 4526.40 | -168.72 | 7.62 | -9.85% |
| IM2503 | 4445.60 | -249.52 | 7.62 | -8.65% |
3. 交易量与持仓量变化
本周各股指期货合约日均成交量均有所上升，但持仓量均呈下降趋势。具体如下：
- IF：日均成交量92382手，环比上升7.9%；持仓量229464手，环比下降4.0%
- IH：日均成交量50238手，环比上升15.5%；持仓量99253手，环比下降5.3%
- IC：日均成交量89027手，环比上升2.2%；持仓量240194手，环比下降3.5%
- IM：日均成交量172810手，环比上升9.6%；持仓量278305手，环比下降2.5%
三、对冲盈亏情况
1. 对冲盈亏数据概览
表3显示，本周各合约的对冲盈亏均较上周有所改善，尤其是IH和IC合约，对冲盈亏由负转正或显著上升。
| 合约代码 | 上周对冲盈亏 | 本周对冲盈亏 |
|---|---|---|
| IF2408 | -7.10 | 1.44 |
| IF2409 | -6.70 | 3.24 |
| IF2412 | -11.10 | 4.04 |
| IF2503 | -8.90 | 4.24 |
| IH2408 | -6.40 | 5.68 |
| IH2409 | -1.60 | 4.08 |
| IH2412 | -1.80 | 7.48 |
| IH2503 | -2.00 | 8.28 |
| IC2408 | -16.16 | 1.69 |
| IC2409 | -24.56 | 5.29 |
| IC2412 | -23.96 | 4.69 |
| IC2503 | -26.76 | 6.69 |
| IM2408 | -20.39 | -1.34 |
| IM2409 | -28.19 | 10.26 |
| IM2412 | -31.59 | 14.46 |
| IM2503 | -31.19 | 13.86 |
2. 对冲盈亏趋势
图13至图16展示了各合约的60交易日累计对冲盈亏走势，整体趋势显示IF和IH合约的对冲盈亏有所回升，而IC和IM合约则表现出较大的波动性。
四、关键信息与主要观点
- 市场整体疲软：A股市场成交量回落，北向资金持续净卖出，主要股指延续回调趋势。
- 基差下行：所有股指期货合约的基差均较上周有所下行，IC和IM合约的年化基差率接近或超过10%。
- 对冲盈亏改善：IF和IH合约的对冲盈亏有所回升，IC合约也由负转正，但IM合约仍表现不佳。
- 远端合约对冲成本低：由于8月合约临近到期，远端合约对冲成本相对较低。
- 风险提示：市场波动较大，需注意基差变化对对冲策略的影响，同时提醒投资者注意风险，谨慎决策。
五、免责声明与版权信息
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