20250918-紫金天风-双焦四季报_供应总不缺故事_41页_7mb

焦煤市场分析报告总结

📦 1. 供应端

• 国产煤产量

  • 2025年1-7月原煤产量27.8亿吨，同比增长3.8%，但增速逐月下滑。
  • 焦煤产量1-7月累计同比+2.7%，7-9月产量维持偏低水平；2025年全年炼焦煤产量预计4.78亿吨，同比+500万吨。
  • 四季度国产煤供应难回到上半年高位，与政策监管（查超产）及产量目标压力有关。

• 进口焦煤

  • 2025年1-7月炼焦煤进口6245万吨，同比-8%。
  • 全年进口预计1.06亿吨，同比-1600万吨；四季度进口呈现前低后高趋势，主要减量为蒙煤通关下滑及美煤因关税退出。
  • 蒙煤进口预计全年减少300万吨至5300万吨；俄煤进口预计1819万吨，同比+4%；澳煤预计进口-300万至700万吨。

📦 2. 需求端

• 焦煤消费

  • 全年国内焦煤消费预计5.95亿吨，同比+1.5%；下游需求主要增长点来自非房建领域。
  • 焦炭需求方面，预计全年焦炭产量4.95亿吨，同比+1-2%；需求结构以粗钢和生铁为主，粗钢消费量预计+1.8%，生铁产量+2.6%。

• 产品出口

  • 焦炭出口1-7月累计量同比-22%，全年预计小幅下滑至780万吨；钢铁出口稳定，1-8月钢材出口同比+10%。

📦 3. 库存情况

• 九月初焦煤总库存2560万吨，较年初去库537万吨；焦炭库存906万吨，较年初小幅去库，但下游企业补库意愿较弱。

📦 4. 价格走势与主要驱动因素

• 前三季度价格趋势

  • 1-5月价格阴跌，因市场过度交易供应过剩；6月因检修、环保等原因供应扰动叠加盘面贴水反弹；7-8月受“反内卷+查超产”政策影响呈现大幅上涨。

• 政策驱动因素
  四季度预计政策延续，煤矿增产受限，叠加下游刚性需求与进口压制，整体供需格局或将偏紧。

📦 5. 投资展望

• 四季度焦煤供给意愿有限，需求端若钢材需求支撑有效，则价格或有波动上行可能；需密切关注政策执行力度、铁水产量及进口节奏变化。