20251113-东吴证券-2025年10月金融数据点评_不为规模而冲量_呵护银行净息差_4页_359kb

2025年10月金融数据点评总结

• 金融数据概况：社会融资规模新增8,150亿元，同比下降5,970亿元；存量增速环比下降0.2个百分点至8.5%。人民币贷款增加2,200亿元，同比下降2,800亿元；M2同比增长8.2%，M1同比增长6.2%，M2-M1剪刀差扩大至2.0%。存款结构显示“存款搬家”继续，财政存款增加。

• 经济结构：直接融资持续回暖，企业债券和股票融资同比多增；居民和企业贷款需求疲软。政策性金融工具推动委托贷款，但企业中长期贷款需求仍弱。

• 货币政策观点：淡化规模指标，强调呵护银行净息差，避免过度冲量。保持利率合理比价，预计年内进一步降息概率低。

• 风险因素：海外风险冲击、政策传导不确定性，需关注净息差和经济增长匹配。