锂电池行业月报：1月销量高增长，短期板块可关注-20180212-中原证券-13页-0mb

锂电池行业月报总结

核心内容

2018年1月，锂电池板块和新能源汽车板块整体处于调整状态，分别下跌8.57%和8.79%，而同期沪深300指数上涨4.61%。分析师认为，行业回调主要由系统风格切换及补贴政策未明所致。尽管如此，基于新能源汽车行业发展前景和短期业绩预期，维持锂电池行业“同步大市”投资评级。

主要观点

• 新能源汽车销量高增长：
  我国新能源汽车销量在全球占据主导地位，2017年全球电动车销量约122.4万辆，我国占比达62.7%。2018年1月我国新能源汽车销量3.85万辆，同比增长577%，主要因17年1月基数较低。预计2018年一季度我国新能源汽车销量将继续高增长，且新能源专用车将受益于物流车的发展。

• 行业政策趋稳与强监管：
  2018年政策将趋于稳定和强化监管，推动新能源汽车消费内生增长。动力电池能量密度显著提升，政策导向下，高能量密度企业将受益，行业龙头聚集效应进一步增强。

• 行业估值具备安全边际：
  锂电池板块估值低于2013年以来的行业平均水平，具备一定投资价值。结合政策预期和细分领域价格水平，预计板块短期将企稳，存在投资机会。

• 上游材料价格高位运行：
  上游材料如电池级碳酸锂、氢氧化锂、电解钴和钴酸锂价格维持高位。六氟磷酸锂价格触底，预计短期内将企稳，锂电关键材料电解液也将随之企稳。

关键信息

新能源汽车销量

• 2017年全球销量：约122.4万辆，同比增长58%。
• 我国销量：76.78万辆，全球占比62.7%，其中纯电动占比84.38%。
• 1月销量：3.85万辆，同比增长577%，环比下降。
• 政策影响：2018年补贴政策将逐步削减，但部分车型将延续优惠期。新能源汽车专用号牌全面启用将助推行业发展。

行业关键价格跟踪

• 电池级碳酸锂：2月9日价格为15.75万元/吨，较年初回落4.55%。预计仍将高位运行。
• 氢氧化锂：2月9日价格为15.0万元/吨，较年初略有回升。
• 电解钴：2月9日价格为55.25万元/吨，较年初上涨5.43%。刚果(金)新采矿法将提高钴税，支撑钴价。
• 钴酸锂：2月9日价格为44.5万元/吨，较年初上涨4.71%。
• 六氟磷酸锂：价格触底企稳，预计短期内将保持稳定。

三元材料与LFP材料

• 三元材料：2017年产量13.14万吨，同比增长102.2%。预计2018年仍将高增长，向622、811和NCA型方向发展。
• LFP材料：产量7.44万吨，同比增长0.68%。主要用于电动大巴，而三元材料因能量密度高，预计将继续成为主流。

行业与公司要闻

• 行业动态：新能源汽车专用号牌全面启用，推动行业发展。动力电池能量密度显著提升，行业集中度有望进一步提高。
• 公司动态：
  • 华友钴业：17年净利润预计增长2283-2644%，主要因钴产品价格提升及产能释放。
  • 寒锐钴业：净利润同比增长555.03-585.03%，主要因三元锂电池需求增加。
  • 杉杉股份：净利润预计增长157.50-187.79%，受益于正极材料增长及出售宁波银行股权获得投资收益。
  • 沧州明珠：净利润同比增长11.61%，受益于隔膜产品销量增长。
  • 新宙邦：净利润同比增长12.50%，受益于锂电池业务增长和铝电容化学品需求提升。
  • 国轩高科：与大运汽车签订战略合作协议，预计18年一季度动力电池采购额达7.5亿元。
  • 德赛电池、亿纬锂能、南都电源、赢合科技、东方精工、先导智能：业绩均有所增长，部分受益于非经常性损益及新客户拓展。

投资建议

• 投资主线：

  • 上游材料（如六氟磷酸锂、碳酸锂、氢氧化锂）
  • 锂电正极材料（如三元材料）
  • 电解液细分领域

• 重点标的：杉杉股份、新宙邦、沧州明珠、华友钴业、寒锐钴业、盐湖股份、德赛电池、亿纬锂能、南都电源、赢合科技、东方精工、先导智能等。

风险提示

• 行业政策出台不及预期或执行力度不足
• 细分领域价格大幅波动
• 新能源汽车销量不及预期
• 行业竞争加剧

行业与公司投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在10%至-10%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

分析师声明

本报告由分析师牟国洪撰写，执业证书编号为S0730513030002。分析师基于专业研究和独立分析，确保报告内容客观、准确。报告信息来源合法合规，仅供参考，不构成投资建议。