20210827-天风证券-领益智造-002600.SZ-加码研发投入_加速布局新能源汽车领域_3页_718kb

领益智造（002600）总结

核心内容

领益智造（002600）在2021年半年度报告中展示了其在消费电子和新能源汽车领域的战略布局与财务表现。公司加大研发投入，积极拓展新能源汽车市场，为未来增长奠定基础。尽管2021年上半年业绩受到外部因素影响，但公司预计下半年将实现业绩反转。

主要观点

• 业绩表现：
  2021年上半年，公司实现营业收入127.42亿元，同比增长6.68%；归属于上市公司股东的净利润为3.96亿元，同比下降37.2%；扣非净利润为2.23亿元，同比下降63.21%。第二季度营业收入同比减少3.81%，环比下降1.74%，净利润亏损0.67亿元，同比下滑111.76%，环比下降114.47%。

  • 原因：智能手机芯片供应紧缺导致部分客户需求订单放缓，产品固定成本分摊加大；消费电子部分老项目产品需求下调、降价及原材料价格上涨。

• 研发投入：
  公司2021年上半年投入研发费用8.45亿元，较去年增加2.05亿元，占营收比例由5.36%提升至6.63%。加大研发投入有助于加快对下游模组发展的进度。

• 产能扩张：
  在建工程较年初增加9.16亿元，为公司业务扩展和新能源汽车产能布局提供充足产能储备。

• 新能源汽车布局：
  公司通过收购浙江锦泰电子切入了奔驰、宝马、保时捷等全球知名客户的供应链，成为其锂电池供应商。同时，公司与荆门高新技术产业开发区签署项目投资协议，投资20亿元建设电池精密结构件项目，进一步扩大在新能源汽车领域的产能。

• 市场前景：
  新能源汽车市场在未来五年内将持续增长，公司积极布局该领域，预计汽车业务将成为其未来的重要业务板块。

关键信息

• 财务预测：

  • 2021-2022年归母净利润预计为28.00/40.00亿元。
  • 2021-2023年EPS预计分别为0.40/0.57/0.79元。
  • 市盈率（P/E）预计由17.26下降至8.61，市净率（P/B）预计由2.17下降至1.69，市销率（P/S）预计由1.29下降至0.86，EV/EBITDA预计由10.99下降至5.29。

• 投资建议：
  维持“买入”评级，认为公司有望在消费电子旺季和新能源汽车业务渗透率提升的背景下实现业绩增长。

• 风险提示：

  • 消费电子业务景气度不及预期
  • 汽车业务不及预期
  • 扩产不及预期

财务数据摘要

财务比率摘要

结论

领益智造通过加大研发投入和在建工程，积极布局新能源汽车领域，尽管2021年上半年业绩承压，但预计下半年将实现业绩反转。公司未来有望受益于新能源汽车市场的快速增长，成为其新的业绩增长点。当前估值较低，维持“买入”评级，但需关注消费电子和汽车业务不及预期的风险。