20220516-西南证券-4月经济数据点评_把握_稳_的内涵和后续发力_9页_1mb

4月经济数据总结

核心内容

2022年4月，中国经济在疫情反复和地缘政治冲突的双重压力下，整体增速放缓，但部分领域仍具备恢复潜力。本文从工业增加值、固定资产投资、房地产开发投资、制造业投资和消费市场五个方面对4月经济数据进行了分析，并对后续政策和经济走势进行了展望。

主要观点

工业增加值：增速回落，疫情冲击显著

• 总体表现：1-4月全国规模以上工业增加值同比增长4.0%，较1-3月回落2.5个百分点；4月单月同比下降2.9%，创2020年4月以来新低。
• 行业分化：采矿业增长10.4%，制造业下降4.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.5%。
• 产品表现：新能源汽车产量同比增长42.2%，但钢铁、水泥产量继续下降。
• 区域差异：中西部地区受疫情影响较小，保持增长；长三角和东北地区工业增加值分别下降14.1%和16.9%。
• 政策影响：随着疫情逐步控制，交通物流恢复，减税降费、助企纾困政策持续发力，有助于提振企业信心，工业生产将进入恢复期。

固定资产投资：增速放缓，专项债发行提速

• 总体表现：1-4月全国固定资产投资（不含农户）同比增长6.8%，低于市场预期；4月单月增速为2.95%。
• 基建投资：1-4月狭义基建投资同比增长6.5%，增速较前值回落0.4个百分点；4月基建投资增速为2.95%，受疫情影响及专项债发行放缓影响。
• 专项债发行：5月以来地方债发行明显提速，预计二季度发行规模将达1.67万亿-2.04万亿元，财政政策支持力度加大，有助于基建投资回升。

房地产开发投资：持续回落，政策优化预期增强

• 总体表现：1-4月全国房地产开发投资同比下降2.7%，为2020年6月以来首次跌入负值；4月单月同比下降10.07%。
• 销售数据：1-4月商品房销售面积同比下降20.9%，住宅销售面积下降32.2%；4月房屋施工、新开工和销售面积同比分别下降39%、44%、39%。
• 政策影响：各地因城施策加快楼市调控优化，4月超70城出台政策百余次，首套住房贷款利率下限调整，政策效果逐步显现，房地产市场有望企稳回暖。

制造业投资：增速较快，高技术产业表现突出

• 总体表现：1-4月制造业投资同比增长12.2%，拉动全部投资增长2.9个百分点；4月单月增速回落至4%。
• 行业表现：装备制造业、消费品制造业、原材料制造业分别增长22.9%、21.6%、13.2%；高技术制造业和高技术服务业投资分别增长25.9%、13.2%。
• 政策支持：减税降费、增值税留抵退税等政策持续发力，有助于提振企业信心，制造业投资增长后续有支撑。

消费市场：增速放缓，线上消费支撑明显

• 总体表现：1-4月社会消费品零售总额同比下降0.2%；4月单月同比下降11.1%，疫情对消费冲击显著。
• 消费类型：商品零售同比下降9.7%，餐饮收入下降22.7%；线上零售保持增长，同比增长3.3%。
• 品类表现：基本生活类商品销售良好，升级类商品消费增速回落，与女性相关的非必选消费下降明显。
• 区域差异：长三角和东北地区限额以上单位消费品零售额下降幅度超过30%。
• 复苏预期：随着疫情缓解，前期被压抑的消费将逐步释放，市场有望回暖。

关键信息

• 工业生产：受疫情和物流影响，工业增加值增速回落，但政策支持将推动恢复。
• 基建投资：专项债发行提速，二季度投资增速有望回升。
• 房地产市场：开发投资持续回落，政策优化和疫情缓解将带来市场企稳机会。
• 制造业投资：增速较快，高技术产业表现突出，政策助力下有望触底回升。
• 消费市场：受疫情影响，消费增速放缓，但线上消费支撑明显，未来有望释放。

风险提示

• 外需恢复和经济复苏不及预期
• 海外变化超预期

投资评级说明

重要声明

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