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万联晨会总结（2018年01月02日）

核心内容概述

2018年1月2日的万联晨会主要围绕2017年市场表现、政策环境及2018年市场展望展开。核心观点指出，2017年投资者对“慢牛”行情的预期较强，导致市场在节前表现出较强走势，但这种强势可能透支了节后的上涨动能。同时，金融去杠杆政策持续加码，信托行业增速放缓，宏观流动性偏紧，市场面临调整压力，但调整将为春季行情创造机会。

主要观点

1. 节前市场表现与预期

• 投资者对节后“开门红”抱有较高期望，叠加基金排名等因素，市场在节前表现较强。
• 节前的强势可能透支了节后的上涨空间，节后市场反弹空间有限。
• 部分基金重仓股已出现疲态，显示获利回吐动力较强。
• 随着排名因素消失，基金可能调整持仓，转向具备上涨潜力的板块，如优质成长股和券商股。

2. 金融去杠杆与信托行业

• 2017年12月，信托资产规模突破25万亿，增速较快，引发监管关注。
• 银监会要求信托公司控制银信通道业务规模，2018年将只减不增。
• 金融去杠杆政策持续收紧，宏观资金面将维持偏紧格局，甚至可能阶段性紧张。
• 2018年5月前后可能迎来金融整顿带来的系统性风险。

3. 货币政策与流动性

• 央行推出“临时准备金动用安排”，释放约2万亿流动性，但其目的是对冲春节取现需求，并非实质性放松。
• 宏观流动性宽松的可能性较低，市场需警惕政策去杠杆带来的短期风险。

4. 经济数据与展望

• 2017年12月制造业PMI为51.6%，虽略有回落，但仍处于扩张区间，全年经济稳中向好。
• 2017年四季度GDP增速预计为6.7%，全年约为6.8%。
• 房地产和基建投资增速预计放缓，经济仍面临下滑压力，但政策层面已接受经济增速放缓。
• 投资者对经济的共识为“稳”，这成为市场看多的重要支撑，但需警惕经济超预期下滑的风险。

关键信息

国内市场表现

国际市场表现

财经要闻

• 制造业PMI稳中有升：2017年12月PMI为51.6%，连续17个月处于荣枯线以上，显示经济稳中向好。
• 乡村振兴战略分三步走：中央农村工作会议明确了乡村振兴战略的时间表，细化政策将陆续出台。
• 资管产品增值税新规实施：2018年1月1日起，资管产品缴纳增值税新规正式实施，多家私募已发布缴税通知。
• 产业资本增持中小创：2017年12月，有320只中小创股票被产业资本增持，净减持金额为100.30亿元，同比增长269%。

配置建议

• 关注优质成长股：在市场调整期间，优质成长股可能迎来短期反弹机会。
• 券商股逢低建仓：券商股在政策调整和市场波动中可能具备较好配置价值。
• 警惕政策风险：2018年金融去杠杆政策可能对市场造成阶段性冲击，需密切关注政策动向。

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