20240711-中泰证券-意华股份-002897.SZ-Q2延续高增长态势_光伏支架+高速连接器双轮驱动_4页_434kb

意华股份（002897）公司点评：业绩向好，双轮驱动，维持“买入”评级

核心观点

意华股份是国内领先专注于光伏支架与高速连接器的制造企业，具备较强市场反应和产品升级能力。公司2024年中报业绩预告亮眼，预计归母净利润达16亿-19亿元，同比增长14倍以上，扣非后利润增长200%左右。海外业务持续拓展，尤其在北美光伏装机持续高增长的背景下，公司美国工厂产能爬坡将带动业务增长。同时，公司作为国内高速连接器龙头，受益于AI算力需求提升和汽车智能化趋势，高速通讯连接器订单景气度较高。

公司动态与业绩亮点

• 业绩稳健增长：公司发布2024年中报预告，预计上半年归母净利润为16亿-19亿元，同比增长140%-187%，扣非后净利润15-18亿元，同比增长154%-205%。第二季度单季度业绩环比持续提升，利润增速环比增长，盈利能力环比改善，毛利率与净利率大幅提升。

• 光伏支架业务持续受益“全球光伏装机增长”：公司产品主要面向海外市场，2023年全球光伏新增装机约390GW，预计2024年至2030年装机量持续扩张至587GW，其中美国、欧洲市场年复合增长率显著，为公司海外业务增长提供保障。

• 连接器板块逐步修复，AI与车载市场驱动成长：公司高速连接器业务受益于高速通讯市场发展，结合AI算力需求、服务器和数据中心建设需求，产品如QSFP-DD、QSFP56等高速产品需求旺盛。公司与华为、中兴等大客户合作深化，具先发优势，面对高速连接器市场竞争壁垒高，处于行业领先位置。车载连接器方面，公司与华为、比亚迪等头部厂商合作逐步深入，有望在汽车智能化趋势下实现加速增长。

投资建议

基于稳健增长的盈利预期，预计公司2024-2026年净利润分别为38.6亿、50.3亿、59.8亿元，对应市盈率分别为约156倍、112倍、93倍，PEG处于低位，估值具有吸引力。维持“买入”评级，重点推荐关注其光伏支架和高速连接器双轮驱动业务布局优势。

风险提示

• 主要原材料价格波动风险；
• 国际贸易环境变化；
• 下游光伏、通信、新能源汽车行业需求不及预期；
• 技术迭代导致的产品竞争力下降；
• 新能源汽车市场竞争加剧等。

结论

意华股份凭借高效海外产能布局、国内领先的高速连接器及光伏支架技术研发与生产能力，有望在快速增长的全球光伏及通讯领域占据更大市场份额。尽管面临多重风险，但公司目前估值及增长预期仍具投资价值。