20251208-中国银河-11月进出口数据解读_出口如期反弹_内需疲软或拖累进口改善态势_8页_470kb

11月进出口数据解读总结

一、数据分析与增长原因

11月我国出口商品总额达3303.5亿美元，同比增速5.9%（前值-1.1%），进口2186.7亿美元，同比增速1.9%（前值1%）。贸易顺差1116.8亿美元。出口增长主要得益于：

• 全球制造业PMI保持在扩张区间，11月PMI为50.5%，越南、韩国出口表现强劲。
• 市场多元化持续推进，对欧盟、非洲、拉美出口增速均有所提升。
• 低基数效应，去年11月出口环比增速仅1.1%。

二、市场表现与结构变化

1. 主要经济体表现

   • 欧盟：出口增速14.8%，拉动出口增速1.9个百分点。
   • 非洲：出口增速达27.6%，累计拉动全年出口增速1.3个百分点。
   • 美国：出口增速-28.6%，拖累出口增速。
   • 东盟：出口增速回落至8.2%，但对越南、印尼等国出口有所修复。

2. 产品结构变化

   • 机电及高新技术产品出口增速回升，机电产品出口增速达9.7%，集成电路增长34.2%。
   • 汽车出口延续高增长，11月增速达53%，新能源车出口表现亮眼。

三、未来展望与风险

预计2026年全年出口增速为4.4%，但面临以下风险：

1. 外部不确定性：美国对中国政策调整、全球贸易摩擦可能加剧。
2. 全球经济脆弱性：全球复苏前景不明朗，贸易增长面临下行风险。
3. 国内经济下行：内需疲软可能影响整体出口态势。

出口韧性仍存，主要依靠市场多元化、高附加值产品竞争力提升及“一带一路”投资拉动。

分析师：张迪、吕雷，联系方式：010-8092-7737，zhangdi_yj@chinastock.com.cn。
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