20140513-兴业证券-兴业证券晨会纪要_11页_746kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是兴业证券发布的行业研究报告，涵盖宏观、金融工程、轻工制造、商业零售及纺织服装等多个领域，主要分析当前市场环境、行业动态、投资机会及风险提示，为投资者提供专业建议。

【宏观观点】

政策应对信用减速如何影响债市？-评4月金融数据

• 核心内容：4月金融数据显示，M2增速远超市场预期，但存款增长低于预期，M2与存款增速裂口扩大，反映银行间流动性增加，但表内信用派生放缓。
• 影响分析：
  • 银行放贷能力下降，对经济增长形成压力，同时加剧信用风险溢价。
  • 流动性宽松有利于债券收益率回落，但信用创造改善可能对长期利率债产生负面影响。
• 政策展望：
  • 政策微调更可能通过定向放松贷存比、监管互联网金融等方式提升银行放贷能力。
  • 若政策非全面放松，局部信用风险上升趋势难以逆转。

信用派生有放缓迹象

• 数据表现：4月M2同比13.2%，新增人民币贷款7747亿，显示信用派生放缓。
• 原因分析：
  • 利率市场化背景下，居民存款通过非银行金融机构以同业存款形式回流银行体系。
  • 贷存比考核限制银行放贷能力，非标业务扩张放缓，显示风险偏好回落。
• 行业影响：
  • 按揭贷款扩张受限，地产风险上升，需关注货币政策微调时点。

【金融工程观点】

兴业股事汇：增持事件藏机会！

• 重点推荐个股：
  • 中国联通（股东增持+政策利好）
  • 京东方A（高管增持+政策利好）
  • 许继电气（业绩预增+重大合同）
• 历史表现：
  • 步步高、武汉凡谷、格林美等个股表现突出。
• 投资逻辑：
  • 通过分析增持事件，挖掘潜在投资机会。
  • 强调关注市场中具有成长逻辑和业绩支撑的公司。

【轻工制造行业观点】

兴业轻工周报：严守底线思维，进攻的前提是防守

• 板块表现：
  • 本周轻工行业涨跌分化，造纸板块逆势上涨1.15%，文娱用品板块下跌2.69%。
  • 推荐组合下跌1.48%，落后板块0.84个百分点。
• 投资建议：
  • 重点推荐东港股份、齐峰新材、喜临门、奥瑞金、上海绿新。
  • 强调“攻守兼备”的投资策略，关注特种纸、包装印刷、家居龙头等细分领域。
• 行业动态：
  • 东港股份获发改委批准参与电子发票综合试点，显示其在电子发票平台竞争中占优。
  • 公司与清华大学合作制定电子发票相关标准，提升行业竞争力。
• 风险提示：
  • 骅威股份5月19日有大量股份解禁，需警惕市场波动。

【商业零售行业观点】

周零售指数跌2.28%，步步高收购广西南城百货

• 行业数据：
  • 兴业零售行业指数下跌2.28%，跑输上证指数。
  • 各子业态表现分化，其中金银珠宝跌幅最大（-4.27%）。
• 个股表现：
  • 长百集团、武汉中商、明牌珠宝、翠微股份、豫园商城涨幅靠前。
  • 农产品、开元投资、北京城乡、广百股份、新华都跌幅靠后。
• 投资建议：
  • 关注具备国企改革概念、基本面较好的公司（如友谊股份、重庆百货）。
  • 重点推荐具备差异化优势或转型能力的公司（如永辉超市、步步高、天虹商场、王府井）。

【纺织服装行业观点】

服装家纺板块2013年报及2014年一季报综述-整体仍向下，子板块分化

• 整体表现：
  • 2013年服装家纺板块营收下滑2.7%，净利润下滑13.18%。
  • 2014年一季度营收同比下降5.1%，净利润下滑11.27%。
• 行业挑战：
  • 渠道盈利能力下降、外延扩张放缓、产品均价下降。
  • 经营成本（房租、人工）高企，三项费用率提升，销售净利率承压。
• 子板块表现：
  • 家纺板块利润表和资产负债表环比改善。
  • 男装、休闲服饰、鞋及皮具板块继续向下。
  • 女装板块利润表尚未好转，但资产负债表有修复迹象。
• 投资建议：
  • 重点推荐创新能力强、产品定位成功的公司（如海澜之家）。
  • 关注低基数效应下业绩边际改善的公司（如森马服饰）。
• 风险提示：
  • 终端需求低迷，行业竞争加剧。

【新股信息】

【投资评级说明】

【联系方式】

【风险提示与免责声明】

• 风险提示：
  • 骅威股份股份解禁，可能影响股价。
  • 政策变化可能影响信用派生和债市走势。
  • 终端需求低迷，行业竞争加剧。
• 免责声明：
  • 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
  • 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
  • 兴业证券可能持有报告提及公司证券头寸，存在潜在利益冲突。
  • 报告版权归兴业证券所有，未经许可不得复制、分发或用于其他用途。