20231031-国金证券-中国黄金-600916.SH-Q3业绩稳健增长_渠道扩张提速_4页_875kb

报告摘要

业绩简评

• 2023年前三季度营业收入为4131.4亿元，同比增长15.76%；归母净利润为74.1亿元，同比增长20.66%。
• 第三季度单季营收1174.6亿元，归母净利润204亿元，扣非归母净利润176亿元，同比增长分别为1339%、1653%和743%，业绩稳健增长。

经营分析

• 黄金珠宝需求受金价高位支撑，前三季度收入同比增加134%，占金银珠宝总体的较高份额。
• 销售定价因素推动量化，Q3上海交易所黄金价格上涨196%，销量同比略有下降，服务费增长48%。
• 毛利率提升至42.2%，同比提升17个百分点，主要是由于高金价与去年低基数效应共同作用。
• 销售、管理费用同比小幅增长；公允价值变动确认为4.48亿元，归母净利率17.4%，与去年基本持平。

加盟策略

• 三季度净增加门店202家，截至三季度末自营及加盟店已达112家及3754家。
• 公司计划第四季度增加直营店11家及加盟店173家，推动全年门店数量突破4000家目标。

盈利预测与估值

• 公司作为央企黄金珠宝龙头与培育钻业务发展中的板块，维持盈利预测，预计23-25年归母净利润分别为99.6亿、122.4亿和142.3亿元，增长率分别为30.15%、22.88%和16.25%。
• 股价对应PE持续下降，分别为18、15、13倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 主要风险包括金价剧烈波动、培育钻进度、加盟扩展速度及裸钻价格波动。

公司基本面简述

• 前三季度营业收入增长较快，净利润规模持续扩大，预计未来几年净利润保持较高增速。
• 人民币金价走势图及其他财务指标显示企业经营稳健。

综合评价

• 提供增持评级，强调公司增长前景良好，一、三季度数据亮眼，2023年预计整体表现强劲。