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证券研究报告总结：2018年12月市场策略与行业分析

核心内容

2018年12月7日，上证指数为2605.89，深证成指为7733.89。市场整体呈现震荡走势，外资流入A股，人民币有所升值，但美联储加息与中美贸易摩擦仍未完全缓和。策略组认为，2019年A股将面临“下行式宽松”局面，经济下行与流动性宽松并存，预计全年走势呈“N”字型震荡上行，重点关注创业板指。

主要观点

宏观组观点

1. 美联储政策：鲍威尔在11月28日的讲话被市场误读为宽松信号，但报告主旨并非货币政策指引，且未明确政策转向宽松。
2. 人民币强势：人民币近期强势与外资流入、贸易摩擦边际缓和有关，但不意味着趋势性升值，需警惕“猴性”外资带来的波动。
3. 中美贸易摩擦：G20会晤达成初步共识，但贸易摩擦尚未结束，风险偏好短期内回升，但中长期仍需关注政策进展。
4. 政策导向：2019年政策将更倾向于稳增长，经济下行压力下，政策托底将延续，流动性有望改善。

策略组观点

1. 市场风格：2019年上半年中小市值风格有望占优，下半年若社融增速回升，A股整体表现将改善。
2. 风险偏好：短期市场情绪回暖，但需警惕政策与经济不确定性，中长期关注TMT、地产与基建等受益于政策放松的行业。
3. 资金流动：2019年A股有望迎来净流入超800亿元，外资与融资资金将逐步回流，但需关注市场波动与政策落地情况。
4. 估值与投资机会：A股整体估值处于历史低位，具备吸引力，重点关注高股息率、低估值的龙头股。

关键信息

一周市场表现

• 上证指数：开盘2647.13，最高2666.08，最低2599.28，收盘2605.89，涨跌幅0.68%
• 深证成指：开盘7901.84，最高7972.99，最低7712.27，收盘7733.89，成交金额9369亿元

外资动向

• 陆股通前两日累计流入164.33亿元，为历史较快流入速度
• 外资加仓消费金融、医药生物、家用电器等行业
• 金融地产类行业持股比例上升，资源品和TMT行业持股比例下降

2019年展望

• 政策转向：政策“风”渐暖，资本市场迎来新时代，资金持续流出局面有望扭转
• 市场风格：上半年中小市值风格占优，下半年若社融回升，整体表现改善
• 估值优势：A股估值处于历史低位，具备配置价值
• 风险偏好：短期回升，但需关注中美关系与市场波动风险

行业报告精粹

基础化工行业

• 板块整体上涨0.21%，但个股分化明显
• 涨幅前五：凯美特气(+31.64%)、新开源(+21.04%)、兴业股份(+18.99%)、当升科技(+17.63%)、星源材质(+15.47%)
• 跌幅前五：ST昌九(-19.11%)、亚士创能(-16.75%)、沃特股份(-13.77%)、*ST尤夫(-12.96%)、赛轮轮胎(-10.41%)

汽车行业

• 一汽夏利转让一汽丰田股权，减轻财务压力，改善现金流
• 一汽股份将一汽丰田中资方股权收归本部，有助于解决同业竞争问题
• 行业改革主线包括剥离落后资产、股权集中化与市场化
• 推荐标的：一汽富维、一汽轿车、富奥股份

餐饮旅游行业

• 板块小幅反弹，表现优于沪深300和创业板
• 10月酒店经营数据回暖，RevPAR增长明显
• 离岛免税政策调整，限额增至3万元，推动销售增长
• 推荐标的：宋城演艺、广州酒家、中国国旅

钢铁行业

• 钢价下跌，原料价格相对强势，盈利收缩
• 12月钢价有望震荡筑底，关注钢厂减产与冬储需求
• 推荐标的：宝钢股份、马钢股份、鞍钢股份、久立特材

石化行业

• 原油企稳，PTA盈利回升，涤纶长丝降价促销
• 丙烯酸行业开工率提升，但盈利下滑
• 推荐标的：天齐锂业、赣锋锂业、紫金矿业、江西铜业等

有色金属行业

• 镝铽市场情绪高涨，价格上调，但镝铁出现倒挂现象
• 铜价受宏观政策影响较大，关注库存变化与废铜政策
• 推荐标的：紫金矿业、江西铜业、云铝股份等

公司报告精选

鼎龙股份（300054）

• 业务向好，有望突破成长瓶颈

台华新材（603055）

• 锦纶产业链扩张加速，公司进入快速成长期

跨境通（002640）

• 中美贸易战阶段性缓解，公司“黑五”销售势头旺盛

锦江股份（600754）

• 10月入住率降幅收窄，RevPAR触底反弹

亿纬锂能（300014）

• 业绩持续超预期，期待动力电池突破

迈瑞医疗（300760）

• 国产高端医疗器械龙头，三驾马车齐头并进

新希望（000876）

• 生猪养殖加速发展，回购彰显公司信心

思美传媒（002712）

• 拟剥离爱德康赛，上调回购规模，公司边际变化值得期待

格力电器（000651）

• 参与闻泰科技收购安世，逻辑发生转变

风险提示

• 中美贸易摩擦持续恶化
• 外资波动对汇率和市场情绪造成影响
• 基建投资与地产政策不及预期
• 股市流动性与资金流入不及预期
• 宏观经济下行压力加大
• 金属价格不及预期，供给侧改革不及预期
• 原油价格暴跌，下游需求下降