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2026年2月4日晨会聚焦总结

一、核心内容概述

本报告为中银证券2026年2月4日晨会内容汇总，涵盖计算机行业和房地产行业的重点分析与投资建议。报告指出，随着AI技术与商业航天的融合加速，以及房地产市场在政策与市场环境下的波动，投资者需关注相关行业动态及企业表现。

二、计算机行业重点分析

1. 太空算力成为商业航天新方向

• 马斯克计划：推动SpaceX与xAI合并，整合太空运输、星链卫星、AI模型与X平台数据，打造“太空AI”闭环生态。
• 合并背景：已成立新的合并实体，SpaceX估值高达8000亿美元，xAI（含X平台）估值待定。
• 目标：SpaceX计划于2026年6月上市，此次合并将推动太空算力行业发展，实现“算力上太空”的愿景。
• 行业影响：通过星链的全球通信能力与地面数据中心的结合，AI将获得更广阔的应用场景。

2. Meta加大AI投入

• 财报表现：2025年第四季度营收598.9亿美元，净利润227.7亿美元，均超市场预期。
• 资本支出：2026年资本支出指引为1150亿至1350亿美元，接近2025年实际支出的两倍。
• AI战略：推动大语言模型（如Avocado、Mango）与广告系统融合，提升广告业务的智能化水平。
• 市场反应：财报发布后，Meta盘后股价上涨近7%。

3. OpenAI或将获得大额投资

• 投资意向：英伟达、亚马逊、微软、软银等计划向OpenAI投资，总额可能高达600亿美元。
• 投资方构成：算力供应商英伟达可能投资300亿美元，云服务商业亚马逊考虑投资100-200亿美元，微软投资低于100亿美元，软银追加300亿美元。
• 潜在风险：资金可能在投资方生态内循环，OpenAI面临成本与收入平衡难题，若无法实现商业化，长期可持续性存疑。

4. 投资建议

• 关注企业：佳缘科技、上海瀚讯、星图测控、中科星图、航天宏图、超图软件、盛邦安全、开普云等。
• 评级面临风险：
  • 技术创新不及预期；
  • 政策推行不到位；
  • 下游需求景气度不稳定。

三、房地产行业重点分析

1. 市场表现

• 新房成交：40个城市新房成交面积178.1万平，环比上升15.9%，同比上升240.1%。
• 二手房成交：18个城市二手房成交面积179.9万平，环比下降5.6%，同比上升793.2%。
• 库存情况：12个城市新房库存面积11316万平，环比上升0.2%，同比下降5.9%。
• 去化周期：17.6个月，环比下降0.05个月，同比上升4.6个月。

2. 土地市场与融资情况

• 土地市场：百城全类型成交土地规划建面651.2万平，环比下降40.0%，同比下降56.0%。
• 土地价格：成交总价99.1亿元，环比下降40.2%，同比下降78.0%。
• 楼面均价：1522元/平，环比下降0.5%，同比下降50.1%。
• 溢价率：3.6%，环比上升2.8个百分点，同比上升1.9个百分点。
• 房企融资：国内债券发行量72.4亿元，环比下降34.7%；净融资额-10.8亿元。

3. 政策动态

• REITs申报：首批商业不动产REITs已申报至交易所，预计募集总额314.7亿元，涵盖多种商业业态。
• 监管变化：多数房企不再被要求每月上报“三条红线”指标，但部分出险房企仍需定期汇报财务指标。

4. 投资建议

• 关注主线：
  1. 基本面稳定、在一二线核心城市销售和土储占比高的房企：华润置地、滨江集团、招商蛇口、越秀地产、建发国际集团。
  2. 销售与拿地均有显著突破的“小而美”房企：保利置业集团。
  3. 探索新消费时代新场景建设的商业地产公司：华润万象生活、太古地产、瑞安房地产、大悦城、百联股份。

5. 风险提示

• 政策风险：政策出台不及预期。
• 市场风险：销售与房价持续下行。
• 信心风险：市场信心修复不及预期。

四、其他信息

• 报告来源：中银证券研究部。
• 分析师团队：
  • 计算机行业：杨思睿、郑静文。
  • 地产行业：夏亦丰、许佳璐。
• 评级体系说明：
  • 公司投资评级分为：买入、增持、中性、减持、未有评级。
  • 行业投资评级分为：强于大市、中性、弱于大市、未有评级。
  • 沪深市场基准指数为沪深300，其他市场基准指数为相应指数。

五、免责声明

• 本报告内容为中银国际证券股份有限公司证券分析师个人观点。
• 报告内容仅供内部参考，不构成投资建议。
• 报告中所含信息可能来源于第三方，不保证其准确性。
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