20220114-莫尼塔投资-12月贸易数据点评_当强势的出口开始边际走弱_6页_1mb

报告摘要

2021年我国出口与贸易顺差分析总结

核心内容

2021年我国出口全年保持强劲增长，增速达到 29.9%，成为当年经济增长的重要驱动力。然而，进入2021年12月，出口增速边际下行，按美元计价，12月出口同比增长 20.9%，较11月下降 1.1个百分点，两年平均增长 19.4%，较11月下降 1.8个百分点，显示出出口增长动能有所减弱。

与此同时，进口增速下降更为显著，12月进口同比增长 19.5%，较11月下降 12.2个百分点，两年平均增长 13.4%，较11月下降 4个百分点。因此，12月贸易顺差再创新高，达到 944.6亿美元，同比增长 24.6%，对人民币汇率的支撑作用增强。

主要观点

出口短期仍强，中期趋势下行：尽管12月出口增速仍保持正值，但边际下行趋势明显。出口下行主要受制于海外刺激政策退出、消费回落以及新兴市场产能恢复带来的竞争压力。
产品结构分化明显：12月出口产品结构中，劳动密集型产品如箱包、服装、家具、灯具出口增速显著下滑，而高新技术产品和机电产品出口增速提升，显示出工业品出口韧性较强。
地区结构变化：对主要贸易伙伴的出口增速整体回落，但对美国、俄罗斯、巴西等国家的出口增速有所回升，其中对美国出口增速达到 21.2%，表明美国市场仍具一定支撑。
2022年1-2月出口可能承压：由于去年“就地过年”因素对出口的支撑减弱，预计2022年1-2月出口下行速度加快，尤其是2月单月出口增速可能大幅下滑，从而对一季度经济增长形成拖累。

关键信息

出口数据：
- 2021年全年出口增速：29.9%
- 2021年12月出口同比增长：20.9%
- 2021年12月两年平均出口增速：19.4%
- 2021年12月贸易顺差：944.6亿美元
- 2021年12月贸易顺差同比增长：24.6%
进口数据：
- 2021年12月进口同比增长：19.5%
- 2021年12月两年平均进口增速：13.4%
- 主要大宗商品进口增速：
  - 大豆：62.7%
  - 铁矿石：-24.8%
  - 原油：114.2%
  - 钢材：10.2%
  - 铜：49.9%
- 黑色系产品受冬季天气、春节临近及环保限产影响，出现量价齐缩。
产品结构：
- 劳动密集型产品出口增速普遍下滑，如箱包（24.2%）、服装（14.5%）、家具（-4%）、灯具（-2.2%）。
- 高新技术产品和机电产品出口增速提升，分别为 23.1% 和 18.1%，显示工业品出口更具韧性。
政策展望：
- 鉴于出口拉动边际衰减，稳增长需依赖更强的政策支持，包括加快财政开支、提前基建节奏、进一步货币宽松（如降准降息）等。