20250310-正信期货-生猪周报_关税影响有限_猪价维持震荡_17页_2mb

关税影响有限，猪价维持震荡

核心内容总结

本报告由正信期货研究院-农产品研究小组发布，分析了2025年3月10周生猪市场的供需、价量、利润及策略等方面的情况，整体判断为偏空。

主要观点

1. 供应方面

• 本周样本养殖企业商品猪出栏均重基本持平，标肥价差持续收窄。
• 春节期间压栏及2月中旬二育进场的肥猪开始释放，但当前并非肥猪需求旺季，导致价差缩窄。
• 随着天气转暖，生猪增重加快，3月计划出栏量压力较大，市场供应将逐步增加。
• 自2025年3月20日起，我国对原产于加拿大的猪肉加征25%关税，但加拿大猪肉占我国总进口量的8%，占总消费量的0.4%，替代性较强，因此关税对国内生猪市场影响较小，几乎可以忽略不计。

2. 需求方面

• 本周屠宰订单基本持平，但屠宰利润持续下降，鲜效率大幅下降，冻品库存小幅回升，与近4年同期平均水平相当。
• 屠企订单增量乏力，白条出厂存在难度，屠宰场压价心态明显。
• 随着气温回升，时令瓜果蔬菜上市增多，消费替代品价格较低，猪肉需求或有所减弱。

3. 利润方面

• 外购仔猪养殖利润处于盈亏平衡附近。
• 猪粮比价明显高于近4年同期平均水平，显示饲料成本对养殖利润的影响较大。

4. 价量方面

• 生猪基差窄幅波动，期货处于小幅贴水状态。
• 生猪期货近远期价差处于历史同期偏高水平，未来走低概率较大。
• 从持仓来看，生猪期货主力合约机构持仓处于持续净空状态，显示市场情绪偏空。

关键信息

• 关税政策：对加拿大猪肉加征25%关税，但影响有限。
• 供应压力：3月出栏量压力大，生猪增重加快，市场供应增加。
• 需求疲软：屠宰订单增量乏力，冻品库存回升，消费替代品价格较低，需求减弱。
• 利润状况：外购仔猪利润接近盈亏平衡，猪粮比价偏高。
• 期货表现：基差波动小，近远期价差偏高，机构净空持仓。

投资策略建议

• 单边策略：基于生猪基本面周期判断，2025年生猪价格整体趋势可能偏弱，可反弹做空5月合约。
• 套利策略：可考虑5-9反套策略，利用近远期价差走势进行套利。
• 产业策略：可考虑空养殖利润，例如多5月玉米、豆粕，空5月生猪，以对冲饲料成本上涨带来的压力。

数据来源

• 农业农村部
• 国家发展和改革委员会
• WIND
• 正信期货研究院

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