铝产业11月报：乱花渐欲迷人眼，警惕潜在小风险-20201102-长江期货-25页_2mb

铝产业11月报总结

核心内容

本报告分析了2020年10月铝价走势、产业基本面及市场展望，重点围绕供给、需求、库存和成本等方面展开。

主要观点

行情复盘

• 铝价走势：10月铝价运行区间在【14230,14910】，重心较9月有所抬升。
• K线形态：铝价多次尝试突破14850压力线未果，但下方支撑较强，存在随时反弹动能。
• 市场结构：沪铝仍处于back结构，远期曲线斜率增强，12合约有向上补贴水向11合约和现货靠拢的趋势。
• 周期判断：从月线来看，新一轮上涨周期已开启，目前处于上升阶段，预计未来可能经历震荡。

基本面分析

供应情况

• 电解铝产量：10月产量为319万吨，环比增加7万吨，同比增加17万吨。
• 新增产能：预计年内运行产能将达到3850-3900万吨，四季度月均产量或达317-322万吨。
• 采暖季限产：限产区域电解铝产能1017万吨，占全国26.4%，可能对供给构成扰动。
• 氧化铝供应：10月产量620万吨，环比增加5万吨，同比增加4万吨，国内供应过剩3万吨，加上进口后总体过剩37万吨。

消费情况

• 铝材产量：10月铝材产量515万吨，同比增长12.9%，但开工率较9月下滑2%。
• 铝棒库存：10月铝棒累库超过往年，库存去化速度放缓，可能对铝价构成拖累。
• 铝板带与铝杆线：铝板带消费因天气转凉有所好转，但订单不及预期；铝杆线需求平淡，加工费震荡运行。

库存与利润

• 铝锭库存：截至10月30日，全国铝锭社会库存报68.9万吨，处于历史低位，对铝价构成较强支撑。
• 电解铝利润：10月电解铝生产利润达每吨2211元，处于历史高位，但高利润可能引发市场做空情绪，导致铝价回调。

关键信息

供应端

• 新增产能：2020年建成产能预计达4250-4270万吨，运行产能3850-3900万吨。
• 采暖季限产：预计影响电解铝产能约1017万吨，但实际执行力度可能不及预期。
• 氧化铝供应：国内供应过剩3万吨，加上进口后总体过剩37万吨，不存在短缺。

需求端

• 铝材消费：10月铝材产量同比增长12.9%，但下游订单逐渐转弱，市场成交偏淡。
• 铝棒库存：10月铝棒累库超往年，库存去化放缓，或对铝价构成拖累。
• 铝板带消费：受天气影响，消费好转，但订单不及预期，预计11月限产将影响部分企业生产。

库存与利润

• 库存水平：全国铝锭社会库存处于历史低位，预计年末库存降至40-50万吨。
• 电解铝利润：10月利润达每吨2211元，历史高位，但高利润可能引发市场做空。

市场展望及策略建议

• 市场展望：铝价虽强，但面临较大的转弱风险，需警惕主力拉高出货。
• 策略建议：
  • 技术面：AL2011至AL2103合约增仓上行，但需警惕回调。
  • 压力位：多单关注14850压力位，做好锁仓和获利了结准备。
  • 若突破14850，下一目标为15100-15500。
  • 若回调，建议有现货头寸的企业做空对冲，注意与现货头寸匹配。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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免责声明

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